马云大喊一声:“芝麻,开门!”
然而,香港资本市场这扇大门纹丝不动,大门内的监管机构、投资银行及其他相关利益团体则躁动不安,暗暗角力。
估值高达千亿美元的阿里巴巴集团欲整体上市,目前仍未在上市方式上与香港有关监管机构达成共识。为了保证创始人对公司的控制权,阿里巴巴先是试探同股不同权的双重股权结构(Dual Class Structure)是否可行,继而又抛出“合伙人”制度的想法,但仍处于胶着状态。
有知情人士向《二十一世纪商业评论》(下称《21CBR》)透露,虽然美国市场对互联网企业的估值较高,但阿里更倾向于在香港上市,“2011年的支付宝VIE事件以及与雅虎的纷争,在一定程度上影响到美国投资者对阿里的信任度。而且美国市场监管严格,可能会要求上市企业提供更多数据和资料,阿里未必愿意”。
要打开香港IPO的融资大门,马云会用什么新咒语呢?
马云害怕什么
如果上市后股权被摊薄,大股东或公众投资者则有可能控制董事会。
多年来的数轮融资,换来的是让阿里颇为纠结的股东结构:软银持股约36.7%,雅虎持股约24%,马云与其他阿里管理层持有的股份合共10.38%,其中马云个人持股约7.43%。
如果按照香港现行上市规则中同股同权的原则,作为小股东的马云以及阿里管理层,在上市后很可能会失去公司的控制权。
香港艾迪企业上市项目管理有限公司主席许夏雄对《21CBR》表示,“对一家公司的控制权有两个层面,一是股东层面,一是董事会层面,后者对公司的控制更为直接。阿里从雅虎回购了20%股权之后,目前雅虎、软银各占一个董事会席位,雅虎放弃了在重大事件上行使否决权的权利,而阿里也占两个董事会席位。但如果上市后股权被摊薄,大股东或公众投资者则有可能控制董事会。这是马云不愿看到的局面。”
同时,美国市场的相关法律和制度也有利于投资者发起集体诉讼,这对于许多在美上市的公司是一个必须要面对的现实。就阿里而言,例如淘宝业务容易产生产品侵权纠纷,这种潜在引发投资者集体诉讼的不确定风险,或许也是阿里的管理层不愿见到的。
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