众筹概念，这两年被玩得很“嗨”。去年开始，杭州出现了很多众筹项目，涉及咖啡馆、茶馆、农庄、甜品店、电影……甚至还有人发起过众筹飞机的项目。

　　场面很热闹，但不太有人管。

　　上周五，监管部门出手了，证监会发布了《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》（以下简称《通知》）。其中特别引人关注的一条是，“未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人不得开展股权众筹融资活动”。

　　很多股权众筹项目负责人傻眼了——按照新的规则，以后该怎么玩呢？

　　预测几乎所有众筹平台都在整顿范围内

　　《通知》一出，影响范围多大？第三方咨询机构盈灿集团副总裁、网贷之家CEO石鹏峰表示，此次专项检查，或许所有的众筹平台都在整顿范围之内。

　　《通知》检查的重点内容，包括平台融资者是否进行公开宣传，是否向不特定对象发行证券，股东人数是否累计超过200人，是否以股权众筹名义募集私募股权投资基金。

　　石鹏峰表示，“公开宣传——只要在互联网上公开信息展示的，都可以算作是公开宣传。有些可能是会员登录之后才能看到信息，但稍微严格一些可能也算。所以，几乎所有的众筹平台都在范围之内。”

　　“不特定对象——这一点和公开宣传类似，也几乎是全面打击。股东人数是否超过200人，这一点大部分的众筹平台都应该注意规避了，但一个互联网项目涉及的人数很容易超过200，一般都会选择多个或者多层有限合伙的方式来实现。”

　　石鹏峰还特别注意到，《通知》中说要选派足够数量的业务强、作风硬的干部参与检查，“说明证监会对此次检查行动极其严厉”。

　　而中国电子商务研究中心互联网金融部助理分析师陈莉分析，证监会开展专项检查，一是让股权众筹继第三方支付后，正式步入专项监管时期；二是排查目前股权众筹平台所存在的风险问题。其中，“未经证监会批准不得开展股权众筹融资活动”的规定，能避免一些平台打着众筹融资的旗号募集资金。

　　股权众筹会向“牌照化”发展

　　数据显示，截至今年6月底，全国共有235家众筹平台，目前正常运营的有211家，其中股权类众筹平台数量最多，达98家，占比46.45%。

　　零壹财经数据显示，2015年上半年，众筹行业成交额在50亿元以上，超过2014年的两倍。其中，股权众筹的成交额在35亿元以上、房地产众筹近10亿元、商品众筹为8亿元、纯公益众筹不到5000万元。

　　零壹财经之前还预计，众筹行业将在下半年爆发，全年交易规模有望达到150亿元至200亿元。

　　青筹网CEO葛志松则表示，虽然股权众筹发展迅猛，但问题也不少。比如，有的平台存在自融现象，筹集的资金没有进行第三方托管，有的平台先打款再推项目。

　　而且，股权投资风险具有较长的潜伏期，很多在众筹后的两三年才会显现。很多股权众筹企业都是创业型的，成功率低，风险大。

　　不少业内人士表示，从《通知》中可以看出，未来股权众筹也会朝着“牌照化”发展，现在很多平台都在为此做积极准备。

　　商品众筹，很多时候被解读为是一种预售模式，参与众筹的人支付的更像是产品的定金。

　　虽然此次监管是针对股权众筹平台，但很多人觉得商品众筹监管意见，未来肯定也会出台。

　　有业内人士甚至表示，随着监管的到来，可能会有很多股权众筹平台转型做商品众筹或服务众筹，以避开监管红线。“特别是那些借势宣传的‘股权众筹’项目，比如出让多少股权众筹手机之类的项目，肯定就回来做直接做手机（商品）众筹了。”

　　淘宝众筹是目前人气比较高的产品众筹平台之一。记者注意到，该平台正在众筹的很多商品是智能科技类产品或创意类产品，比如“智能擦窗户机器人”。

　　对于上周五的《通知》，淘宝众筹相关负责人表示，因为他们不涉及股权，所以对此也无可评论，如果未来出台与商品众筹相关的监管政策，他们很欢迎有关部门监督。

　　中国电子商务研究中心互联网金融部助理分析师陈莉表示，虽然此次专项检查主要针对平台股权众筹，之前在指导意见当中也明确了股权众筹由证监会监管。商品众筹作为众筹的一部分，监管措施也会逐步完善，以促进其发展。

　　京东金融副总裁、股权众筹业务负责人金麟介绍 ，中国证券业协会在2014年底出台了《私募股权众筹融资管理办法（征求意见稿）》，其隐含语境是将股权众筹划分为“私募”和“公募”两大模式。“私募”覆盖现有股权众筹实践，而“公募”则为非上市小微企业公开发行机制这一重大改革所预留。业内很快接受了这一新的术语体系，但《办法》尚未正式出台，换言之，官方尚未正式确认这些表达。

　　“而在前不久发布的十部委《指导意见》中，术语体系发生了重大切换，股权众筹的定义被严格限制为‘通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动’，具有‘公开、小额、大众’的特征。也就是说，过去所称的‘公募股权众筹’被重新定义为‘股权众筹’，而过去所称的‘股权众筹’，先是被拟定义为‘私募股权众筹’，后最终被赋予了‘私募股权融资’的专称。”

　　这么一来，金麟认为业内已形成习惯的词汇库需要重新规范了。

　　金麟表示，理解了“股权众筹”的新内涵后，一些恐慌性观点背后的逻辑就不言自明了。官方禁止的是无牌照的股权众筹（或过去所称的“公募股权众筹”），过去没有平台敢宣传自己是公募股权众筹，自然谈不到被禁止。但未来若无牌照，仍宣称自己是“股权众筹平台”，就不合规了。“私募股权众筹平台面临集体改名的压力。”

　　在金麟看来，规范整顿是私募股权融资行业之福。私募股权众筹过去一直绕不开的是“非法集资”这一红线。而从法理来说，非法集资罪名对公开、不特定、突破200人的募集行为的禁止，具备非常强的合理性。若变相突破上述限制，将可能造成金融风险的累积，对投资人、平台乃至于融资方都是不负责任的。

　　“正是基于这样的理解，‘东家’平台在从事私募股权融资过程中，高度重视投资者教育和合规管理。在平台上线前的预热素材中，就已经醒目地告诉潜在申请人：风险投资风险巨大、流动性很差，应高度分散投资，且3-5年内需要动用的资金不应用于投资。对累计股东人数、推介范围等也有严格的限制。”

　　业内反应链接

　　京东金融副总裁、股权众筹业务负责人金麟：

　　私募股权众筹平台面临集体改名压力

　　杭州“泛丁众筹”的CEO、“90后”妹子韩雅珺，今年5月发起众筹了一架私人飞机的使用权，目前飞机的订购工作已交给航空俱乐部运作了。

　　韩雅珺之前做的众筹项目并不涉及股权，基本是服务或产品众筹，比如众筹美容面具、众筹“泳池趴”，都是些新奇特好玩的内容。上周五的新规一出，她做了个出人意料的决定，打算转型做股权众筹了。

　　“之前战战兢兢，就是怕触碰红线，现在政策出来了是好事，说明（监管层）对股权众筹是认可的，剩下的事情就是行业如何规范、平台如何获取相应牌照，我反而更有信心了。戴着镣铐跳舞，总比跳脱衣舞好。前者有限制，但至少可以玩，知道底线在哪里。”

　　在韩雅珺看来，政府监管股权众筹是迟早的事。“一方面民众对股权众筹的风险认识不够，很可能把自己养孩子、买房子的钱投进去，又可能一分钱都拿不回来；另一方面，平台也很有可能出现像P2P一样大规模的‘跑路’现象，确实需要管理。”

　　最近国产动画《大圣归来》的热映，让“电影众筹”成了热门投资话题。

　　王小姐（化名）是浙江一家影视公司CEO，去年他们公司推出的一部电影很卖座，今年开拍了续集。因为看到第一部的票房成绩，很多朋友都想来投资续集，于是有朋友建议她干脆做一个电影众筹项目。今年5月，王小姐将续集投资额的10%拿出来作为电影众筹股份。

　　“我做众筹并不是为了资金，找我们投资电影的人挺多的，但我希望好好做电影，所以在资金上进行了严格的筛选。我做众筹项目纯粹是为了好玩，拿出的股份也很少，就是为了宣传。身边有不少朋友想投资电影，我主要是想借助众筹来推广影片。参与众筹的朋友，都会在微信朋友圈宣传我的电影，这股力量不容小觑。”

　　王小姐告诉记者，曾想过拍第三部的时候再来一次众筹，但听说证监会上周五的监管消息后，很困惑。“我们圈内这几天都很关注，因为之前很多片子都做过众筹的。有人说，电影众筹没问题，有的说有问题，反正大家都糊涂了。”

　　“我咨询过我的律师团队，他们现在说不好电影众筹到底能不能继续做。为了保险起见，在政策没有明确之前，他们建议我先不要做众筹了，免得为了这么一点点钱，造成很大的麻烦。” 王小姐说。

　　杭州“泛丁众筹”CEO韩雅珺：

　　做商品众筹的想转做股权，因为知道底线了

　　浙江某影视公司CEO：

　　最近很火的电影众筹，还能搞吗？

　　商品众筹监管措施也将逐步完善

　　作者：褚睿雅