凭证式众筹主要是指在互联网通过卖凭证和股权捆绑的形式来进行募资，出资人付出资金取得相关凭证，该凭证又直接与创业企业或项目的股权挂钩，但投资者不成为股东。下面来介绍一个凭证式众筹的案例。

　　2012年10月5日，淘宝出现了一家店铺，名为“美微会员卡在线直营店”。淘宝店店主是美微传媒的创始人朱江，原来在多家互联网公司担任高管。消费者可通过在淘宝店拍下相应金额会员卡，但这不是简单的会员卡，购买者除了能够享有“订阅电子杂志”的权益，还可以拥有美微传媒的原始股份。购卡者手中持有的会员卡即是公司原始的股票。

　　美微传媒希望通过这样的途径来蔓集资金，投资于即将开始的《EasyMBA》节目的前期制作与策划。

　　2012年10月，美微传媒进行了第一次为期5天的网络私募，成功筹资40万元。2013年1月9日 ，美微传嫫启动第二次网络私募，截止2月5日，在美微传媒进行的该次两轮募集中，一共有1191名会员对与了认购，总数为68万股，总金额人民币81.6万元。至此，美微传媒两次一共募集资金120.37万元。

　　美微传媒的众募式试水在网络上引起了巨大的争议，很多人认为有非法集资嫌疑，果然还未等交易全部完成，美微的淘宝店铺就于2月5日被淘宝官方关闭，阿里对外宣称淘宝平台不准许公开募股。

　　而证监会也约谈了朱江，最后宣布该融资行为不合规，但并没有对其进行严厉处罚，在要求其退还部分款项的同时，提出了三点要求，一是不准再这样做，二是保护好现有的股东的权益，三是定期汇报经营状况。美微传媒不得不像所有购买凭证的投资者全额退款。2013年3月，朱江表示已经开始有序的通过淘宝等渠道退回公开募集所得款项。与证监会枋实需要退还的淘宝渠道资金约为38万元。

　　案例点评

　　在淘宝上通过卖凭证和股权捆绑的形式来进行募资，可以说是美微创投的一个尝试，虽然说因为有非法集资的嫌疑最后被证监会叫停，但是其行为起到了先锋者的作用，很好地吸引了大众的目光，更多的人开始关注股权众筹这一新型的互联网金融模式。

　　不可否认的是，股权众筹这一新兴模式在中国想要发展壮大有一定的难度，主要受政策限制。建议创业者在政策放开之前，以相对小范围的方式合规地筹集资金。比如股东不超过200人，从淘宝这样的公开平台转移到相对更小的圈子。如果希望筹集到足够资金，可设立最低门槛，并提供符合最低门槛的相应服务和产品以吸引众筹投资人。