“人无股权不富!”5月8日下午2点，在成都高新区软件园一间咖啡厅，主持人提高声音宣布一场股权众筹活动开始。活动火爆程度超过主办方预期。就在同一天，记者获得消息：四川首家股权众筹平台麒麟众筹业务已陷入停滞。

　　2014年起，股权众筹这一主要通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动，从北京、上海等地蔓延到四川，并快速火起来。

　　然而，行业发展速度超过监管更新速度，在帮助创新创业项目找到急需资金而声名鹊起的同时，因监管法规空白等原因，让进入基本无门槛、退出机制亦缺乏的股权众筹行业身处尴尬境地。

　　□本报记者 李龙俊

　　众筹发展之火

　　解决创新创业项目融资难，业内人士估计，川企已通过股权众筹融资过亿元

　　“龟与熊猫”的创始人代宇最近特别忙。一方面要打理19家“龟与熊猫”水族主题店，一方面要参加项目路演，与机构投资者会面。

　　5月12日，他站上国家会议中心创新中国春季峰会路演台，面对红杉、赛富等知名投资机构推介智能鱼缸项目，获得智能硬件项目路演第二名。代宇有些自豪，活动从全国3000个项目中挑选出100个，他是其中之一。目前，他给公司的估值是6000万元。

　　一年前，情况完全不是这样，当时“龟与熊猫”水族主题店仅有3家。

　　“股权众筹是我们跳跃式发展的转折点!”代宇说，当初想多开店上规模，但找不到钱。找银行融资，没有抵押物;找投资机构，人家觉得规模太小，看不上眼。

　　在与本地股权众筹平台“聚天下”深度对接后，“龟与熊猫”项目上线融资。“计划融资200万元，最后超募了85万元，我们释放了25%的股权给投资人。”代宇介绍，钱一到位，水族店快速扩张，2015年就增加了16家，更重要的是，很多研发项目变成现实。“自动调温、投食，并可以通过手机远程监控的智能鱼缸项目，将成为我们未来的增长点。”

　　成都冒菜与股权众筹的融合，则让创业者关仁的冒菜馆“关刀即时捞”快速走进商业综合体，叫响高端冒菜品牌。关仁介绍，两年来线上、线下众筹店达到7 家。“解决部分小微企业、创新创业项目的融资难题，是股权众筹兴起并火热的关键。”西南财经大学中国微金融与互联网金融创新研究中心主任张晓玫认为。

　　零壹数据中心统计，截至一季度，我国互联网股权众筹平台已筹金额保守估计在20亿元左右。业内人士估计，川企通过股权众筹融资过亿元。

　　股权众筹的融资功能得到了认可，我省提出支持各类股权众筹融资平台创新业务模式，包括成都、遂宁等市也提出争取设立股权众筹交易所、构建众筹平台等。

　　“天使”选择之惑

　　股权众筹项目成功率偏低，并非人人能承受，投资者的适宜性问题待解

　　股权众筹一端连着需要融资的企业，另一端则是海量的投资者。

　　42岁的成都市民蒋家云就是投资人之一，在他的手机上，下了4个众筹APP软件。“好多项目都莫得搞头，但万一碰上一个‘腾讯’或者‘阿里’呢?”蒋家云说，目前他已经投资了一个医疗护理项目、一个健身项目，共计3万元。

　　过去直接投资原始股，当天使投资人，基本都是机构投资者的专享。股权众筹的出现，却让中小投资者拿着几千上万块钱就可以当一盘“天使”投资人。

　　“人人可以当‘天使’，但也要有当‘天使’的心理准备!”凯盈基金执行合伙人刘余巍显得更为冷静。“股权众筹的公司或项目往往处于初创期，10个项目最后能成功1个就不错了，并非人人都能成为合格的股权众筹投资人。”

　　谁是合格的股权众筹投资人?一些股权众筹平台有自己的定义。

　　“投资人需要有200万元的可投资金。”股权众筹平台“聚天下”副总经理李欣表示，“聚天下”会先对投资人进行风险承受能力测评，不希望像理财公司那样，将经济承受力低的投资者吸引进来。

　　而包括“人人投”等在内的全国平台则力图通过控制投资人的投资额进行风险分散。比如200万元的投资项目，分散给100名投资人，每人投入1万-2万元。

　　除了能承受风险的资金实力外，投资技巧也被看成是合格投资人应具备的能力。“投资人要有分析能力，至少要看得懂简单的财务报表，对行业有判断力。”

　　但在没有强制标准约束下，对投资者的筛选并不是每个平台都能做到。

　　信息披露之难

　　目前没有明确规定融资平台、融资方应如何披露信息，信息披露多靠自律

　　“3月份赚了6万多元，我两股能分700多元。”5月10日上午11点，股权众筹投资人刘勇打开手机APP，查看自己投资的冒菜店的财务数据。

　　但并不是每个投资者都能像刘勇这样“幸运”。股权众筹的钱投出去后，投资人如何随时跟踪项目，成为众多股权众筹投资人遇到的难题。

　　股权众筹平台会跟踪项目并反馈信息给股东，但信息有限。项目募资成功后，通常会设立有限合伙企业，选股东监事，开股东大会，但这也无法保障股东能及时了解项目情况。

　　充分及时披露信息，部分四川股权众筹项目有自己的探索。“开店选址、装修、员工培训、开业，全程记录发给股东。”关仁介绍，每个月15日披露上月的财务状况，每3个月分一次红。“投资的钱是怎么花出去的，经营状况如何，股东随时都能把握。”

　　对这样主动透明的信息披露，人人投川渝子公司负责人黄景武认为“值得赞赏”，目前并没有明确规定，融资平台、融资方应该披露哪些信息、多久披露一次。愿意披露信息，多依靠自律。

　　绵阳投资人张佳的股权众筹经历就不太愉快了，她投了2万元到一个咖啡馆众筹项目。“众筹时热热闹闹，我还去了现场，但装修完开业才两个多月，100多万元就砸完了，账目也就报了个大数，迷迷糊糊就关店了。”“信息披露是有成本的，需要找到一个平衡点。”刘余巍认为，如果一个小项目，融资几十万，你要别人自建披露平台，每个月披露繁琐的财务信息不现实。所以披露哪些信息，怎么披露，是个难点。

　　众筹未来之路

　　制定法规细化监管，明晰股权众筹边界，并推动各方充分披露信息

　　李欣不时感受到身份的尴尬——有各方鼓励和认可，却没有法律法规对股权众筹进行规范正名。股权众筹平台的进入，业务启动与停滞都成为一种“自由”行动。

　　近日，令人意外的消息也传开，风光一时的四川首家股权众筹平台麒麟众筹的业务已陷入停滞，距成立仅仅两年。但也有一些新的平台悄然诞生。曾在麒麟众筹供职的刘江创办了自己的众筹平台资智汇，专注于大学生创新创业服务。“行业发展速度超过监管更新速度。”中央财经大学金融法研究所所长黄震认为，监管空白为股权众筹提供了自由探索的空间，但也可能导致行业鱼龙混杂，使得为创新创业项目进行融资的方向“跑偏”。“股权众筹与非法集资间，其实仅有一线之隔。” 张晓玫同样担忧，股权众筹一旦背上非法集资的恶名，将影响其未来发展空间。

　　一些想真正做好股权众筹的平台也极为困惑。“我们希望有明确的法律法规来约束。融资项目也希望去监管备案，但现在没人接纳我们。”本地一家股权众筹平台负责人表示。

　　管控风险，去年四川证监局与省级有关部门联合印发《关于规范利用互联网开展股权融资活动有关问题的通知》，力促辖区互联网股权融资活动规范有序发展。但熟悉情况的人士介绍，监管股权众筹，还需更高层次的法律法规设定。“这涉及到法律的修改。”张晓玫认为。她期待未来的监管核心是推动各方充分披露信息，做到透明、阳光;同时要将股权众筹定位为服务创新创业项目。

　　4月，证监会表示，未来将进一步加强对股权众筹、私募基金等领域的监管，相关法规修改制定已为时不远。

　　在此之前，如何让股权众筹在服务于创新创业的同时不出现大的风险，成为监管机构的一道难题。