在资本寒冬之下，当投资人都在休假观望的时候，如何通过投后管理助力被投标的摆脱阴霾已成为当下资本逐鹿的重中之重。

　　当人们谈论起美洲的时候总会说，“哥伦布是第一个发现新大陆的人。”实际上，私募股权投资的本质也是去支持那些发现“新大陆”的人，因此它也被定性为一个高风险的投资事业。

　　私募股权投资无外乎几个阶段，第一个阶段可以理解为初创阶段(天使)，第二个是成长阶段(VC)，第三个是IPO阶段(PE);每个阶段的回报率也有所不同。

　　2004年投资FaceBook的是一个叫Peter thiel的天使投资人，当时投了50万美金，现在有2万倍的回报。而到了2011年，俄罗斯的DST基金投了，却只有2倍的回报。

　　虽然回报率不同，但投资收益与风险却是正比。因此，各个阶段的成功概率也会不一样。投资家网查阅的一份机构报告曾指出，“在种子期机构的成功率大概在 5-10%，天使阶段机构投资者有10-20%的成功率，成长期VC成功率在20-30%，后期PE成功率在50-70%”。

　　其实，私募股权投资并不是每个人都能接触得到，而专业化、机构化是股权投资发展的必然趋势。种子部分现在还是以个人阶段为主。天使投资以前是个人现在机构化。而VC投资都会以专业的机构来操作。

　　在私募股权投资的四个阶段，“募、投、管、退”中的投后管理也是门很大的学问，但是创投是一个很长的行业链条，最前端的天使投资与后端的PE两者的投后管理差别也非常明显。

　　PE讲究投资成功率，企业商业模式和组织架构上已经趋于成熟，各种财报信息充足，投后管理部门有充足的信息支持，投后管理服务主要偏向战略融资、并购等;相反，处在早期的天使投后管理难度较大。因为，天使期大多都存在商业模式和团队架构的硬伤，且投资项目数量较多，成长过程也会碰到诸多难题。

　　天使篇：3大类型，降低项目试错成本

　　“粤港通IFSC”此前曾发布一篇《解密创投圈天使投后管理“三大门派”》的文章，这里将天使阶段投后管理细分为三种类型：

　　1.放羊型。倚赖最初挑选项目的眼光，投后就让项目自己发展，自生自灭，这种机构投的项目会很多很快，用总体投资组合的成功率来获得投资回报;2.保姆型。宁愿投资的公司少一些，但是对所投企业的招聘，法务，市场、竞品分析，上下游对接等方面需求都服务到位;3.稳健型。将80%的投后资源留给好项目，这种机构会将所有投资的项目按照发展情况归类，然后分配投后资源。

　　例如，真格基金的投后管理比较系统，更符合保姆型。其会通过专门的HRD负责找人，还会帮创业公司做品牌营销的以及其它VC对接过来的已投公司。项目投资后，真格每个季度都会和项目方联系，去公司一天，要大概10个数据(DAU、留存率、未来融资情况等)，这样很快就能看出来哪些公司发展得非常好，哪些公司需要帮助。如今，真格最受欢迎的是人力资源服务，因为早期所有团队最头痛的就是找人。

　　或许有人会问，天使投后都会带来哪些实质性效益?究其问题总结了以下几个原因。1.投后业务可以降低企业试错成本，减少风险投后管理不仅能够降低基金的经营风险，也能把控所投企业在市场环境和趋势的不确定性;2.提升投资机构实力完善健全投后管理，这是增强投资机构软实力的一种方式;3.检验投资逻辑，在投后管理的过程中，投后人员通过跟进回访，能够了解项目投后的详细情况，对当初投资行为的投资逻辑进行检验，体现了投前投后的相互印证辅佐的价值。

　　那么，如果说天使机构投后极其重要，要通过哪几步做好投后管理呢?投资家网分析认为可以从以下几个方面出发。

　　首先，可以从团队制度出发。创业公司架构天使轮的企业，在团队配置，股权架构，公司制度等方面，由于阶段较早存在诸多不确定因素，往往也会存在一定问题。而在这个阶段的投资人往往更看中该公司的核心团队。

　　所以在这阶段的投后管理，主要是弥补创业团队的瑕疵，让人员的配备更加效率;而在股权占比方面也需要针对团队情况给出合理的建议，避免团队股权成为日后的定时炸弹。

　　其次，引导公司避免出现重大决策失误。大多数的创业公司在早期往往处在“摸着石头过河”的阶段，难免会犯一些错误。而他们自身的商业模式有时也会做出些修正。在投后方面，机构可根据，公司发展、战略、业务计划等做出一些指引，保证大方向正确。

　　第三，对接有效价值资源。早期公司资源相对匮乏，如果投资机构能有效介入可以扩宽公司的发展道路，对于造血能力较弱的公司而言资源有效对接也可以节省一定的资金成本，保证资金链稳定，这也是企业持续发展的重要支撑。

　　此外，帮助创业公司对接资源也是投资机构必须要做的事，这不仅可以为公司带来价值也为自己在下一轮退出做好准备。资方和项目方都要未雨绸缪，在企业账面还充裕的时候就应该梳理出下一步的融资规划，而不能等到需要用钱才想到融资。

　　第四，确定投后估值和节奏。公司早期在估值和融资金额上可能比较随意，但估值本身与其成长的成熟度和商业模式的未来发展空间挂钩，不能简单地因为要融钱，愿意释放多少股权就定多少。估值合理有助于公司更好地对接到投资机构。

　　VC/PE篇：两个维度，确定方向和退路

　　与处在早期阶段的天使机构不同，VC/PE更加偏向成长期、成熟期。而VC/PE的投后管理也可以用两个维度来描述。第一个维度是投后管理的领域，可以细分为人才、钱财、资源、方向、退路;第二个维度是投后管理的深度，这是天使机构往往不具备的特点。

　　首先，创业公司往往仍会因缺乏人才而头疼。对人才的需求似乎并不分处在哪个阶段，天使如此，VC/PE亦如此。人才往往会为公司带来各种资源或为公司提高品牌影响力，特别是在CFO、COO这些特殊岗位，有些投资人的风格较柔和热情，努力介绍各类人选，但由创始人自由决定。而有些投资人则很强势，也会为被投企业安插各种人选。

　　其次，创业公司往往会面临从创立开始到IPO成功都一直处在缺钱的状态。而老一派的投资人却担心创始人刚拿到钱就乱花钱，常常会派投资经理严密监控被投企业的花钱及现金流状况，甚至开立联名账户来管理，而投资人真正有价值的贡献在于帮助创始人把握融资节奏和开拓融资渠道，特别是当企业的融资需要对接国际融资平台之时，投资人在中介管理、人脉引荐和信用背书等方面，可以起到重要作用。

　　第三，为被投公司对接介绍各类资源。看到这项服务时可能会感觉与前面天使机构有些类似，但在这个阶段机构手中的资源往往会比早期机构更加丰富。VC机构大多拥有双币种基金，其投资人具备国际视野者居多，在公司资源对接上往往更加精准到位。

　　以华创资本为例，其投后服务在业界做了非常多的独家创新，根据被投企业在不同的阶段采取不同的做法，华创资本投后团队分为人力资源、市场营销和法务等几个小组，并采用“产品化和规模化”的方式运作，帮助被投企业进行分类，根据每一阶段企业的不同需求提供相应的支持。例如，A轮企业的需求更多在于市场和营销渠道，而B轮企业则需要对接更多的资源。

　　第四，公司发展的指路明灯。到了成熟期，一个公司也已经发展到了一定阶段，这个阶段的投资机构扮演着更多的是指路人的角色，公司的未来该往哪里走?创始人或管理层大多会存在一种相对稳定、平静、停滞的状态。公司能自给自足，持续造血就已经挺好了，对未来布局并不清晰，这时投资人会给公司谋长远布局，帮助管理层摆脱所谓的“自我满足”。

　　最后，帮助公司实现上市，完成退出。这个时期的创业公司可能称之为企业更为合适，挺过了早期、中期的发展阶段，企业开始走向后期。投资机构也面临他们期待的最后一步，退出。对于机构来说投资与退出也是其最关注的核心两步。无论是IPO、兼并收购还是借壳上市，无论是经验还是人脉，只要管理层与机构步调一致，势必都会给投资人、创始人以及企业带来巨大价值。

　　当然，这里主要说的还是投后管理部分，通过哪些方式实现利益最大化，多数PE在投后还是起到了关键作用。

　　通过上述分析，可以看出投后管理在创业公司的发展路径上的价值体现。也有观点会说“投前比投后更重要”，但面对当下的创投时局，优质的投后业务无疑在冬天里打出一道曙光。当所有关注点聚焦如何找项目，选项目时，怎样帮项目跑出来显得更加重要。