深度分析：【观点博弈十五期】团购行业，穷途末路or柳暗花明？

　　在中国概念股遭遇信任风波余温尚未散尽之时，京东商城可能提前IPO的消息一石激起千层浪。电商疯狂的烧钱速度、风投意图尽快回收投资的冲动引发各界广泛关注。而电商企业背后的深层次模式问题也逐步浮出水面。

　　京东商城飞速发展的背后其实是跟传统家电零售商一样的“类金融”模式，通过补贴以低价带来销量，再以销量规模向供应商施压，延长账期从而占用供应商货款以帮助自己进一步扩大销量。有消息说，在3C领域中，京东的回款周期甚至最长可以到超过2个月。

　　近日，汤森路透旗下IFR援引知情人士消息称，京东募集的资金将会达到30亿-50亿美金。京东计划于下周在北京对投资银行进行“选美”(beauty parade)，从中挑选上市承销商，IPO日期初步确定在2012年上半年。这意味着京东IPO进程较预期大大提前。

　　今年4月，京东商城从包括俄罗斯风投公司数字天空技术(Digital Sky Technologies)为首的投资者财团成功筹集到15亿美元资金，创下中国互联网公司对外定向筹资纪录。然而，有业内人士质疑，按照PE/VC行业向来的风格，所融资的数字跟最终到账的数字会有一个较大的差距。京东加速上市进程也显示了京东的资金链并无其宣称的那样充裕。

　　从表面上看，京东在从事着一桩简单的买卖：它拥有大量的可变现流量，这可以视为销售的渠道和潜在的消费人流，并以此倒逼生产商，获得一定程度采购差价，从而获得利润。

　　这背后意味着市场更复杂：当采购量和销售量大到一定程度时，像京东这种大的销售渠道应获得相当大的定价权，以及账期优势区别于其他小规模渠道，京东的现金流来自批量采购、快速销售以及缓慢回款这个基础。

　　换而言之，京东是用账期差来实现现金流动的：当对外销售一宗商品时，京东并不需要大量的现金投入，而是采用上游供应商先到货，消费者立刻付款的形式；当现金流动至京东账目上时，它会选择按照一定周期回款的方式付款给生产商，这个周期取决于京东的销售量当某种类型的产品京东占据销售优势的话，它将拥有定义回款期的能力。

　　为了抓住供应商，京东选择的方式是以价格补贴的方式营造低价，从而强行扩大销量。

　　家电领域人士称，这可能是京东在价格上进行了某种程度的补贴。“厂家出货是有一定价格体系，这个不会被打乱。而京东以回款周期的优势，向大宗采购者进行补贴，从而获得更大的销售量，从而获得更长的回款周期，这是一个危险的链条”。但京东商城的目标就是继续往前冲，快速获得的市场份额，通过贴水实现低价扩大销量继续补贴。

　　消息来源说，因为对京东实际财务状况以及未来盈利前景的不甚乐观，其投行招募工作已经陷入僵局，前期接触的投行团队要求京东应披露更清晰财务状况。