九鼎创始合伙人之一、执行总裁蔡蕾

　　踩刹车的时刻到了。

　　九鼎投资用五年时间迅速成为最大的民营PE，现在需要放缓前进的步伐。更为严峻的是整个行业处于转型期，九鼎如何不被自己的高速度绑架，如何在行业中“过冬”？最好的赛车手一定是最懂得如何踩刹车的人，九鼎创始合伙人之一、执行总裁蔡蕾深谙这个道理。

　　如上思考，甚至是争论，在九鼎内部已经长达一年之久，蔡蕾、吴刚、黄晓捷等几位合伙人经常为此争执。

　　事实更为残酷。9月5日，红旗连锁（002697.SZ）登陆中小板，九鼎投资不到三年的时间获得了近88%的账面回报。与之对比，四个月前，同为九鼎投资的中盛资源（02623.HK）赴港上市，取得-0.22倍、亏损近300万美元的账面回报，让九鼎第一次“亏了钱”。市道变了。过往，九鼎投资的吉峰农机（300022.SZ）退出后获利超过3亿元，曾被称为创业板第一股；2008年投资的金杯电工（002533.SZ），账面回报率约为9.24倍，账面退出回报约为3.38亿元。

　　现在是接受“坏结果”的时刻。蔡蕾说：“不意外。”对他来说，市场给PE“发红包”的日子已经过去了，未来面对的是凭真本事赚钱。

　　市场糟糕透顶，这是共识。达晨创投总裁肖冰在接受《中国企业家》采访时说：“创投企业的日子未来会更加艰难。靠之前一二级市场价差的盈利模式不可持续，流血上市与流血退出的例子未来不是没有可能。”

　　“机构已经到了洗牌阶段，靠Pre-IPO赚快钱的时代已经过去了。”肖冰感慨。全民PE热潮过后，批量造富的童话已然破灭。“未来的创投机构要有足够的专业去回归价值判断，抗周期行业与逆周期行业，在投资方向上要更加聚焦和精准。曾经受宠的‘3+2年’（三年投入，两年退出）基金将不再好赚钱。”