“这是大势所趋。”因为相比个人天使或者是自发型俱乐部，机构化的天使投资会更为可控，并且利益分配机制更合理，最重要的是，机构化以后的资金会更加充沛，流行性更强。王啸坦言，这的确是天使投资人的寒冬。但天使机构化的机制相对合理，不仅能够降低风险，能够资源共享，并且创业者也会更为倾向机构化后的“品牌效应”。

　　同时，这又并不妨碍天使投资人必须完全放弃做个人天使的自由。致景投资“薛张王”之一的王淮告诉记者，“如果一个项目不符合致景的投资理念，但我个人又非常喜欢，我还是可以去投。事实上，‘拓词’这个项目就是我加入致景之后，又以个人名义和真格基金合作跟投的一个项目。”

　　天使也分化

　　当然，不同级别的天使，对所谓寒冬的认知也不一样。比如“大”天使徐小平的真格基金。真格对徐小平来说，意义并非抱团取暖，而是多了很多只眼睛同时在帮他扫描各个领域中的项目，最终的决定权仍以徐小平个人为主，因此在投资风格和偏好上与他过去“独行侠”时期并没有太大差异。

　　不过，也有很多人并不畏惧这股“寒流”，比如新兴天使投资人王利杰。

　　“许多人说今年移动互联网不景气，但我看到满地都是机会。”他以“微天使”模式创造出的傲人成绩，打动了薛蛮子、蔡文胜、松禾资本等天使投资人和机构，他们联合出资3000万元人民币成立了一只基金，上面这些大佬们都成了他的LP。最重要的是，在与创业者的投资协议中，王利杰会要求该创业项目在融资时，必须优先考虑这些LP们的投资。按照他的步骤，如果该项目获得认可，那么就可以追加300万元的VC投资。

　　近日，国内某杂志发布了《2012年天使投资报告》，报告显示，天使投资人所投项目有一半以上的回报在30%以上，18%的天使投资人回报率超过200%，一些明星企业的投资回报高达几十倍甚至100倍。

　　因此对于更多人来说，这个冬天或许正是国内天使投资领域的洗牌期。王淮告诉记者，“这一轮（洗牌）过后，真正优秀的天使会stay（留下来），并形成一定的关系网络，而烂天使则会被淘汰出局”。他所指的烂天使，主要是那些带有浓厚投机性质、想趁着市场热的时候进来猛赚一票的人。

　　至于那些真正优秀的天使，他们会渐渐彼此结成交错的关系网络，分享行业信息、项目资源以及投后管理经验等。比如在致景投资内部，王淮和张川已经开始构建自己的天使关系网，“我们会把通过各种途径认识的天使投资人、机构分为三类，一类是最亲密的朋友，我们会在最大程度上与他们共享项目信息；一类是一般的朋友，通常会有选择性地与他们共享信息；还有一类则是尽量避免接触的投资人和投资机构，你也可以叫它黑名单”。

　　王淮期望通过这张天使关系网络，最终达到让更多优秀项目在关系网络中传递，让那些不靠谱项目快速淘汰的目的。

　　——这或许就是此次天使抱团的真正意义，也是当年王啸成立“鼎峰公会”的最初目的。

　　时间转了一个圈儿，仿佛又回到原地。不是每一个创业者都能打造出一个脸谱，更不是每一个天使投资人都能时刻上演回报2万倍的励志故事。但无论如何，从个人的天使投资人转变成机构化的天使基金，至少意味着“独行侠”们告别了想干就干、想歇就歇、一人吃饱全家不愁的半业余状态，进入完全职业化运作。这是市场的幸运。