马云深谙绕开规则或监管，先动奶酪再谈判的游戏，而阿里金融多年来的创新与扩张路线，正是阿里在政策天花板下，一场试图突破杠杆与业务边界的战争。

　　绕路放大的资金杠杆、通过隐形杠杆撬动的业务边界，阿里金融越长越像一家五脏俱全的银行。而对于打了多年杠杆战争的阿里金融来说，银行牌照是不是横亘在其登上十九路棋盘前路上的唯一障碍？被公众放在放大镜下观察的阿里金融究竟升级到了几路棋盘？

　　马云喜欢下围棋，自称不是高手，但很着迷。

　　初学者学棋时常采用这样一种路径——暂不使用十九路的标准棋盘，而是用七路的小棋盘入手，技艺有所精进后，将棋盘升级到八路，以此类推。但资质好的棋手通常在学棋的第二天，就坐在十九路的棋盘前。

　　马云在围棋和金融的初学阶段都是从十九路开始的。“早在2009年时，马云曾尽力为阿里申请一张银行牌照。”一位接近银监会的人士向《中国企业家》透露。但最终，重重政策门槛与阿里金融愿景间的鸿沟，让阿里不得不止步于此，回归到七路小棋盘重新修炼。

　　彼时的阿里金融也没有做好十九路开局的准备，工行行长姜建清曾在某培训讲座上，透露过马云希望成立银行的愿望。按照姜的说法，某次他与马云、若干美国金融圈的朋友聚餐，马云说阿里想搞一个拯救中国中小企业的银行。

　　姜建清遂问马云想用多少资金，马云答5个亿。姜说，工行的小微企业贷款大约有一万亿，按10%的比例粗略估计，大概要消耗1000个亿的资本金。而马云当时的反应是懵了，“啊？还需要资本金啊？”

　　虽然在起跑线上没能融入主流金融群体，但阿里金融也默默长出了支付、保理、担保乃至基金销售等传统银行业务。没有银行牌照对于阿里金融来说最大的障碍在于，其不能通过揽储的方式扩大资金来源，亦无法通过高杠杆率撬动其业务量。金融的魅力就在于杠杆性，手握杠杆未必能成为金融业的顶尖高手，但没有杠杆的阿里金融就永远无法抵达十九路棋盘。

　　马云深谙绕开规则或监管，先动奶酪再谈判的游戏，而阿里金融多年来的创新与扩张路线，正是阿里在政策天花板下，一场试图突破杠杆与业务边界的战争。