柏可林 摄

　　东方IC 图

　　中金似乎也在几年市场自由竞争后，开始深入地分析市场和梳理自己的长项。他们开始更多地针对海外资源和帮企业香港上市。在这一点上，他们具有不可比拟的优势。

　　2014年他们承销的10家上市公司中，有8家在香港上市。参与的交易包括去年大连万达[微博](Dalian Wanda)商业地产部门和中国核电(9.47, 0.77, 8.85%)集团中广核(CGN)的上市。这两宗交易是香港2014年规模最大的上市交易，加起来筹资77亿美元。

　　古语云“十年磨一剑”，在金融市场“铸剑”可能需要更长的时间。

　　7月21日，中国国际金融股份有限公司(以下简称“中金公司”)向香港联交所递交了IPO申请，这个时点距离公司成立正好20年。

　　中国人做事讲究“天时地利人和”，对中金公司来说，生日、香江畔、新帅三因素齐聚的当下，似乎是一个绝佳的上市时机。

　　事实上，对于这家已经掉队的中国第一家投资银行来说，上市已经不容再等。

　　金融界的冷与热

　　10亿美元的融资额虽然比较保守，但从现在中金公司的体量和市场环境来看，这样的策略比较稳妥

　　“中金快上市了。”7月22日一大早，前中金公司员工唐雪(化名)在朋友圈转发了中金公司招股书的截图。短短几个字似乎无法完全表达她的喜悦之情。

　　随后，据说在“前任”同事群里，这则消息炸开了锅。不是群中人似乎无法感受到个中复杂的情绪，不过，作为“前任”员工、现任米牛网联合创人的吴小平却把一群前任的“真感情”写进了文章里。

　　与前任的激动相比，现任员工的情绪相比而言更加平静。近日，记者联系中金公司一位董事副总经理希望了解更多情况，但以“缄默期”为由婉拒了采访。

　　而比现任员工更加平静的，则是香港的资本市场。

　　“和媒体比起来，公司对中金公司上市的关注度并不高。”就职于香港大型外资投行的金融分析师陈浩辉(化名)表示，“尽管中金公司招股书还没有公布具体的募资规模，但按照此前的消息，预计募资金额在10亿美元，不足100亿港元，这样的规模很难引起机构的关注。”

　　确实，今年赴港上市的大型券商，融资规模都在百亿以上。4月，广发证券(13.55, 0.55, 4.23%)登陆H股，募集资金280亿港元，5月，华泰证券(14.87, 1.22, 8.94%)H股上市，募集资金净额超过339亿港元，成为今年亚太地区最大规模的IPO。

　　7月份刚刚上市的国联证券，募集资金约为4.57亿美元，这意味着，中金公司的募资金额只有国联证券的一倍。

　　“10亿美元的融资额虽然比较保守，但从现在中金公司的体量和市场环境来看，这样的策略比较稳妥。”一位接近中金公司承销团队的人士告诉《国际金融报》记者。

　　从资产规模和业绩来看，目前广发证券和华泰证券的行业排名均在前五，而中金公司的排名则在30以外。

　　此外，外界对于中金公司选择7月下旬，内地股市和香港股市均出现大幅调整之时，提交IPO申请书充满疑问。

　　随两地大市一起，在香港上市的券商股纷纷破发。

　　截至8月27日，广发证券H股收报13.18港元，该股发行价为18.85港元;随后上市的华泰证券和国联证券收盘价为13.92港元和4.05港元，而两家公司的发行价分别为17.88港元和5.17港元。

　　陈浩辉认为，缩减融资规模可以确保发行的成功率，不过，要想获得香港投资者的认可，还需要更多的因素配合。

　　上述接近中金公司承销团队的人士则表示，按照香港联交所IPO聆讯的流程，中金公司有可能在9月中下旬进行IPO聆讯，照此推算，中金公司H股发行和挂牌的时间则可能落在10月的某一天。

　　“目前来看，无论是宏观经济，还是金融市场，三季度整体都会比较乐观。”该人士表示，“一旦市场企稳，对于发行很有信心。”

　　曾经的辉煌

　　中金公司几乎从未缺席中国大型企业海外发行，牵头了电信、能源、银行、保险、医药、基建、汽车等行业龙头的海外IPO项目

　　1995年-2015年，无论对中国经济，还对中国资本市场来说，都是最辉煌的20年。这20年中，有很长一段时间，作为国内顶级投行的中金公司扮演了非常重要的角色。

　　前华尔街日报驻京中国总编James McGregor撰写的《十亿消费者》中，曾描写过一段中金公司的创立始末。在老外的笔下，中金公司是前摩根士丹利高管Jack Wadsworth寻找到的“下一件大事”。

　　事实证明，确实如此。

　　1995年7月31日，中金公司成立，发起人为前中国人民建设银行(5.14, 0.00, 0.00%)、摩根士丹利国际公司、中国经济技术投资担保公司，新加坡政府投资有限公司和名力集团，分别持有42.5%，35%，7.5%，7.5%及7.5%的股权。

　　外资的介入让中金公司从最开始就具备了“国际范儿”。

　　摩根士丹利给中金公司带来了完整的华尔街投行体系，从组织架构到薪酬体系，甚至企业文化，都有着摩根士丹利的影子。更重要的是，摩根士丹利为中金甚至是中国资本市场培养了一批骨干金融人才。

　　中金的第一单业务是1997年3月北京大唐发电(5.53, 0.35, 6.76%)股份有限公司首次公开发行，香港联合交易所和伦敦证券交易所上市;发行11.2亿股，融资31.35亿港元。

　　1997年，中金成功参与了中国电信[微博](现中国移动[微博])42亿美元的海外发行，中金是联席全球协调人、联席主经办人、联席保荐人。这是中金公司成立之后的首个大型项目，也成为中金公司的重要起点。至此，中金公司基本和国企上市形成了“捆绑销售”模式。

　　1999年5月，高盛集团有限公司首次公开发行，在纽约证券交易所[微博]上市;发行6900万股，融资36.57亿美元，中金是高级副主承销商。2000年4月的中国石油(9.14, 0.36, 4.10%)、新浪网，6月的中国联通(6.44, 0.50, 8.42%)，10月的中国石化(5.03, 0.28, 5.89%)等等，都能看到中金公司身影。

　　此后，中金公司几乎从未缺席中国大型企业海外发行，牵头了电信、能源、银行、保险、医药、基建、汽车等行业龙头的海外IPO项目。

　　统计显示，截至2010年10月，2010年前，在A股和中资企业海外IPO中，中金公司总承销金额分别达6460亿元和924亿美元，占A股和中资企业海外IPO总融资金额的36%和40%，排名第一，遥遥领先于其他境内外投行，并在前十大A股IPO和前十大中资公司海外IPO中分别主承销了 9家;作为财务顾问参与的兼并收购交易规模超过2000亿美元，在中国市场也位列所有投行第一。

　　用现在的话说，中金公司当时都是整个中国金融机构圈“高大上”的代名词。除了投行业务只做大的之外，券商最传统的业务——经纪业务，中金公司也只注重QFII、超大户和大客户。这也是在遍地开花的券商营业部里，极少看到中金公司营业部的原因。

　　模式的变迁

　　如果说业绩波动只是平常事，冰冷的数字变动不代表核心竞争力，那么大量员工离巢，对公司的打击则不言而喻

　　学如逆水行舟，不进则退。

　　在竞争激烈的金融界，固守一种模式显然不可持续。在市场环境转变之后，“大单模式”成为束缚中金公司的发展桎梏之一。

　　2005年中金公司的净利润还是行业第1位，2006年则下滑至第10位，2007年中金公司仅以12.29亿元的利润排在国内券商投行业第27位。

　　2009年10月30日，创业板开市的钟声并没有给中金公司带来警示。相反，似乎是吹响了中小券商冲锋的号角。在中小板和创业板挂牌数量增加的同时，与之相对应的是，中金公司不断减少的承销数量和投行收入。

　　数字最能说明一切。

　　2011年、2012年和2013年，中金公司净利润仅约为0.26亿元、3.07亿元和3.70亿元。虽然2014年净利润达11.18亿元，但这是建立在国内重启IPO业务，全行业实现了营收大幅度增长的情况下。

　　与此同时，在IPO方面的裹足不前，加大了中金公司掉队步伐。

　　老牌券商中信、银河、广发、光大、国泰君安(21.14, 0.90, 4.45%)等券商纷纷完成上市挂牌;国信、安信、华泰近年来异军突起，通过各种途径实现了与资本市场的嫁接;西部、东兴、中原等区域性中小券商也完成了上市。

　　根据中国证券业协会发布的统计数据显示，2014年全年，如果按照收入排名，中金公司排名20，前五名则为国泰君安、中信证券(15.86, 0.48, 3.12%)、海通证券(12.66, 0.52, 4.28%)、广发证券和国信证券(15.74, 0.62, 4.10%)，若按净利润排名，中金公司排名第42名。

　　残酷的竞争让“顶级投行”的光环不在，还被外界冠上了”没落贵族”的头衔。

　　如果说业绩波动只是平常事，冰冷的数字变动不代表核心竞争力，那么大量员工离巢，对公司的打击则不言而喻。

　　2010年，在中金公司任职超过10年的投行部董事总经理贝多广跳槽去了摩根大通;不久后，中金投行部执行董事陆垠也离开转任花旗集团亚太区金融机构董事;2010年年底，中金公司投行部主管丁玮离开后担任新加坡投资集团淡马锡中国区总裁。

　　2011年3月，中金公司投行部执行负责人、董事总经理王庆辞职，前往上海重阳投资管理有限公司任职。

　　2014年6月，中金公司投资银行董事总经理凌瀚燊离开了中金，由凌瀚燊担任顾问的巨额交易包括2010年俄罗斯铝业联合公司规模22亿美元的香港首次公开募股等;2014年5月，在中金任职长达10年的公司董事总经理和投资银行业务委员会执行主席蒋国荣辞职。

　　2014年10月，中金公司宣布任命中金公司研究部负责人梁红兼任中金公司首席经济学家。前首席经济学家彭文生因个人原因已向中金公司提出辞职。“主要还是发展方向不明确，到底是做中小项目，还是海外项目，当时都没有明确，从职业发展的角度来看，很多人都会走。”作为一位过来人，唐雪说起当初的离职，还颇有些伤感。

　　最终，离职潮“传染”到了核心高管层。

　　2014年10月14日，任职中金公司16年的朱云来辞去公司总裁以及管理委员会主席的职务，由首席运营官林寿康代为履行总裁职务。

　　9天之后，中金公司官网当天宣布，金立群不再担任董事、董事长职务，由中投公司董事长兼首席执行官丁学东接任。

　　转型开始

　　中金已经在有意强化自己海外业务方面的优势，事实上，这块业务的潜力巨大，而到目前为止，除了中信之外，还绝少能有券商在海外业务方面能与其竞争

　　不破不立。

　　核心高管离职之后，中金公司引来了一位“老兵”。外界对周围“老兵”的期待非常高。

　　3月16日，中金公司发布公告称，董事会聘请毕明建为中金公司总裁及管理委员会主席。

　　毕明建曾参与中金公司的组建，在2005年年底离职前，曾担任公司副总裁、管理委员会成员、管理委员会代理主席、投资银行部联席负责人、联席运营总监、高级管理顾问等职务。

　　此外，毕明建在金融领域有非常广泛的经验，曾就职于世界银行[微博]、中国建设银行、厚朴投资等金融机构。

　　毕明建显然是各方都可以接受的人选。他就职之后，中金公司的IPO明显提速。

　　6月1日，中金公司发布公告称，已完成股份制改造，由有限责任公司整体变更为股份有限公司。这意味着中金公司在H股IPO的道路更近了一步。

　　两个月不到，中金公司就向香港联交所提交了招股书。

　　不过，上市只是第一步，如何找到新的业务增长点，让中金公司重回投行第一梯队恐怕才是毕明建需要解决的问题。

　　如今的金融界除了面对传统金融机构竞争，还需要抗击虎视眈眈的互联网巨头。中金自己在招股说明书里披露风险时就提及“面临来自银行商业、保险公司、信托公司、网络金融服务商及其他提供金融或配套服务公司日益激烈的竞争，中国证券监管逐步放宽中国混业经营的趋势或会导致新竞争对手进入，行业日益激烈的竞争及使用低成本的电子交易系统客户的增加已经导致我们的证券经济佣金费出现下行压力”。

　　中金拟将募资资金净额用于进一步发展股本销售及交易和固定收益业务、发展财富管理业务、发展投资管理业务、用于国际业务以及用于运营资金及一般企业用途。

　　“中金已经在有意强化自己海外业务方面的优势，事实上，这块业务的潜力巨大，而到目前为止，除了中信之外，还绝少能有券商在海外业务方面能与其竞争。”陈浩辉说。

　　资料显示，2014年中金公司承销的10家上市公司中，有8家在香港上市。参与的交易包括去年大连万达商业地产部门和中国核电集团中广核的上市。这两宗交易是香港2014年规模最大的上市交易，加起来募资金额达到77亿美元。

　　尽管投行依然是最赚钱的部门，但同时，中金公司推出了对高端财富人群资产管理的创新业务。

　　中金公司原代履总裁林寿康此前曾表示，与同行相比，中金公司规模相对比较小，通过上市获得资本金补充，有利于公司扩展创新业务，形成涵盖投行、研究、机构销售、高端财富管理、自营、资管、PE、基金及海外市场的全方位布局框架。

　　这家具有里程碑意义的中国投行，能否在登陆资本市场之后重新夺回自己的桂冠，答案揭晓或许不会等太久。