并购通常会推升公司股价，但交易完成后整合推进所面临的困难及不确定性，则又可能将股价打回原形。美国今年创纪录的并购风暴，或许已为股市种下苦果。

　　据Dealogic数据，截至目前今年全球并购交易规模已超过4万亿美元，高于2007年同期3.93万亿美元的历史记录。其中56起并购交易规模达到或者超过100亿美元，占总交易金额的37%，为历史最高。

　　在美国，今年迄今并购交易规模已达1.97万亿美元纪录新高，较2007年同期的1.38万亿美元高43%。

　　经济与金融问题研究网站wolfstreet.com负责人Wolf Richter认为，并购风暴通常出现在股市见顶之前。因为股价被高估，负债成本很低，企业能够利用被高估的资金和便宜负债去收购其他被高估的公司。

　　结局并不一定好

　　以Men’s Warehouse(MW)为例，该公司去年以18亿美元收购Jos. A. Bank，但其上周四美股盘后发布业绩预警称，Jos. A. Bank三季度可比销售额大跌14.6%，远低于其预期，主要是因为放弃Jos. A. Bank的“买一赠三”活动后，入店人流大幅下滑。

　　在斥18亿美元巨资完成收购后，MW可能意识到以单件的高价售卖四件商品并不太合算，因而终止了这一活动。Jos. A. Bank四季度可比销售额预计还将下滑20%-25%。

　　尽管不再面临Jos. A. Bank的竞争，MW三季度销售额仅增长5.3%，四季度预计增长3%-4%，但是这远不足以弥补缺口。自上周四营收预警公布以来，其股价暴跌45%至22美元，重回2010年的水平，较6月的高位下降66%。

　　为完成并购，信用评级为垃圾级的MW在2014年4月发行了11亿美元浮动利率低门槛贷款(Covenant-Lite Loan)。

　　Richter称，这种贷款无法为投资者提供常规的偿还保证，在信贷泡沫时代，投资者毫不思索涌入低门槛贷款等投资品种，为前景不佳的并购行为提供资金。

　　然而在并购完成后，企业却无法兑现对投资者的承诺发挥并购带来的协同效应。就像MW的例子，企业运营还可能受到影响。

　　并购通常会推升股价，但是在完成之后，随着收购方调整业务以及裁员等，公司股价可能还会回来，这也是为何并购风暴通常会出现在市场见顶之前。