中国经济导报记者|潘晓娟

　　当下，北京正进入寒冷的冬天。在一些投资业界人士看来，与上半年火热的市场投资行情相比，当下也正迎来资本的寒冬期。

　　在资本寒冬期，各家投资机构持何种态度呢?是抱团取暖，是被动等待，还是小步慢行抑或跑步前进?中国经济导报记者为此采访了业内相关人士。

　　天使投资不惧怕“寒冬”

　　“对于天使投资来说，我们是不惧寒冬的。天使投资多数投的是初创企业，其看到的是未来不是当下，而是寒冬之前的季节，所以当寒冬到来时反倒不会犹豫。”青山资本创始人张野告诉中国经济导报记者，在资本的寒冬到来时，投资机构和创业企业都比较理性，这时的价格更趋向于价值本身，所以说，资本寒冬时期对天使投资并不是坏事。

　　今年上半年，在国家大力倡导“双创”的情况下，资本市场一度很火热，初创企业也从市场中吸引到巨额投资。GGV管理合伙人符绩勋认为，今年上半年与下半年对比来看，下半年整体投融资节奏放慢，这是事实。除了宏观因素外，还有移动互联网本身发展的节奏放缓，这标志着进入到阶段性的调整过程中。当然，调整过程中会出现更多的整合和并购。从另一个角度来看，还是有很多创新的空间，其中有很多高价值的产业有待改造。

　　“资本寒冬，这是很正常的市场规律，不怎么可怕，而且往往只有经历过寒冬的企业才能更加壮大。”在符绩勋看来，GGV有自有基金，自身的投融资能力是可以很好把控的，在很大程度上需要的是与被投企业的配合以及解决被投企业所面临的挑战。如果有担心的话，其实是双方在做事情方向上的不一致会产生一定的摩擦问题。

　　软银中国资本合伙人华平表示，判断是否是资本的冬天还是要看选取的角度。投资者和创业家的角度不一样，给出来的答案也是不同的。实际上，在上半年市场非常疯狂时，一些投资机构投资的项目反而很少，但现在反而觉得是春天到来了。因为，资本寒冬期，实际上也是投资机构最好的投资时点。回顾过去互联网泡沫破裂的时候，也正是在那个最寒冬的时候软银中国资本投资了包括淘宝和分众的项目，如今这些投资都取得了很好的收益。从某种战略角度来讲，资本寒冬期也正是投资机构加快投资步伐时。

　　投资本身注重资产质量

　　进入资本寒冬阶段，也让业内人士感受到投资放慢的节奏。腾讯投资并购部经理李朝晖表示，从最近财务数据以及业务数据看，一些体量较大的公司以及众多的上市公司业务仍然在持续增长着。实际上，一些质量一般的公司，其在今年上半年或者去年能够融到资金，但是在下半年或者明年可能就会面临一个更加艰苦的资本市场，这是非常正常的现象，也是资本市场自我调节的一个过程。

　　李朝晖告诉中国经济导报记者，在融资的过程中，如果有企业包括投资本身更加注重资产的质量而不是数量，这是一件非常好的事情。盘点过去几十年的经济增长，人们习惯于关注过度的高速增长，反而忽视了质量上的沉淀。经过这个寒冬之后，如果业界能够在整个创业和投资质量上得到一定程度的提升，反而是业界的一大幸事。

　　在深创投总裁孙东升看来，当前的大环境是经济下行压力大，但对于股权投资来说，却是非常好的时期。在“双创”的战略下，政府将用资金来设立各类母基金，会把股权投资当成调结构和稳增长的抓手，这对VC/PE来说是一大利好。

　　“寒冬”时积极布局新领域

　　新东方创始人俞敏洪在谈及资本寒冬战略时，主张“当大家都不投时我们必须投”。分析起来有两个原因，一是这时的项目处于理性状态，创业者的心态也比较平和，能够让投资人看清楚该项目是否有持续的发展潜力;二是创业者想要高估值，但是投资者想要低估值，这样能与投资者的目标相一致。

　　君联资本总裁陈浩表示，目前企业拿到融资的难度在加大，不像去年和上半年了，但这只是表面现象。其实，在业内人士看来，反而认为这个大的环境和形势的变化，应该会酝酿出更多的创新机会。这个春天很快就会到来，这些机会到底会在什么地方，应该怎么去播撒种子，都需要我们仔细地加以布局。

　　陈浩提醒企业家，应该更加理性和清醒地看待当前的融资环境，“因为资本有疯狂的一面，也有理性的一面，创业者还是把握好机会，不要片面追求高估值，拿到投资才是最重要的。”

　　“在当下，投资人回归理性，不再像之前那么狂热，比较关心的是长周期的投资，十年期可能是最低要求。”五岳天下合伙人蒋毅威表示，二级市场的波动影响了一级市场投资者的信心，实际上现在VC/PE手中都有钱，但是都把投资的条件提高了。天图资本合伙人张海燕分析认为，现在信息的交流在快速，一段时间的风尚会迅速消失，这种情况下投资者会选择投资中后期的项目。在新型消费发展、消费升级的背景下，天图会主动理解新一代消费者的习惯去做投资，积极投身互联网领域的消费。

　　“未来我们通过屏幕解放全球的智慧技术，可以在同一个屏幕空间改换场地。”华盛基金合伙人李沁谕强调指出，场景互联将会是未来创新升级的趋势，通过场景互联能够实现重构人与商业的连接。华盛基金未来将在以下几个领域去打造更好的企业，第一个是消费升级，第二

　　个是移动互联，第三个是大

　　健康，第四个是工业4.0。