12月27日下午，股票发行注册制授权决定获通过，该决定的实施期限为两年，自2016年3月1日起施行。业内人士认为，新股发行实施注册制后，管理层的监管方式、上市公司退市安排、上市公司门槛将发生变化，而投资风险管控等方面不会改变。现代快报记者 李喆

　　监管变了

　　宽进严管、放管结合

　　证监会表示，实施注册制，就是要真正建立起市场参与各方各负其责的责任体系，建立健全“宽进严管、放管结合”的新体制。因此，注册制改革绝不是简单的下放审核权力，而是监管方式的根本转变。实施注册制以后，审核的重点在于信息披露的齐备性、一致性和可理解性，不再对企业发展前景和投资价值作判断，信息披露的真实性、准确性、完整性均由发行人和中介机构负责。从这个意义上讲，对于信息披露的审核把关要求会更加严格，对于欺诈发行等违法违规行为查处和打击会更加有力，对于投资者合法权益的保护措施会更加有效。

　　退市变了

　　“打僵尸”进入升级版

　　2014年11月16日，证监会发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，该意见从退市财务指标、投资者利益保护、赔偿机制等5个方面进行完善，列明了7种主动退市情形和20种强制退市情形;意见除了将考验市场中交易类、财务类不能达标的上市公司外，还强调涉及欺诈发行、重大信息披露违法等两类违法行为的上市公司，将被强制退市。不过，自2001年以来，A股退市公司数不足百家，壳资源反而成为市场不断热炒的标的。

　　随着注册制的实施，业内人士认为A股市场将是一汪“活水”，企业只要符合上市标准就可以挂牌，上市将不再稀缺，也就没人去花大价钱购买壳资源，绩差股、僵尸股将无处遁形，并最终被市场抛弃。此外，由于全面加强对欺诈发行和信息披露虚假的惩罚力度，那么，对欺诈发行和重大违法的上市公司还会实施强制退市。

　　门槛变了

　　不排除相关机构自加标准

　　注册制实施之后，新股上市还得跨门槛。不过，公开资料显示，推行注册制后，深交所很可能在上市门槛上微调。

　　深交所此前表示，在创业板上市条件设计方面，将淡化以盈利为单一指标的估值理念，增设一套营业收入规模的指标，增设一套市值指标，以配合那些目前尚未盈利，但具有较大的发展前景，价值获得投资者认可的企业上市，特别是互联网企业、生物医药企业以及科技创新企业上市。

　　此外，有业内人士告诉记者，由于股票发行注册制将强化事中事后监管，一旦证监会对欺诈上市行为加大惩戒力度的话，一些保荐机构、承销商很可能也会自加标准，要求拟上市企业披露更多的信息。

　　风险没变

　　A股投资坚持价值发现

　　业内人士预计，注册制在实施短期可能会对A股市场带来一定的冲击，一方面，目前存量IPO融资需求还有超过650家;另一方面，注册制由于市场化定价，目前的A股部分估值较高的板块很可能承压。

　　据测算，自1990年起，A股一共经历了8 次IPO暂停和重启，重启持续时间也在逐步拉长。一般来说，重启前三个月，市场波动相对增大，重启后市场整体仍然沿着自身的经济趋势在变化。

　　业内人士判断，注册制的推行，将会改善投机氛围，更多地引向价值投资;建议投资者规避绩差股，谨慎参与估值过高的概念股炒作;对于壳资源的投资价值也要更加谨慎。

　　近几次IPO重启对A股的影响

　　IPO重启时间 持续时间 重启前三个月 首月 首半年区间