8月31日是新三板挂牌公司披露2016年半年报的最后期限。共8895家公司须披露，但其中8852家已完成披露工作，43家未能按期披露半年报，已被暂停股票转让，好在11家挂牌PE(综合投资集团)都是好孩子，都已经及时披露了半年报。下为这11家挂牌公司商业模式和经营情况：

　　一、九鼎集团

　　业务模式

　　一家综合性投资集团，主要业务模式包括控股经营型投资、参股财务型投资两类。

　　控股经营型投资倾向于长期持有并经营投资标的，主要通过投资标的经营某项特定业务获取经营性现金流，在价格合适的时候，也通过增持或减持投资标的股份的方式增加权益或取得投资收益;参股财务型投资倾向于中短期持有投资标的，通常不参与投资标的经营，通过出售投资标的获取投资收益。

　　1、控股经营型投资方面，公司下属控股企业的业务主要涉及金融(保险、证券、期货、公募、支付、私募等)、实业(房地产、信息技术服务、通信设备制造、不良资产经营等)两大类。各项业务相关情况如下：

　　(1)保险业务：公司保险业务板块的经营主体主要包括中捷保险经纪股份有限公司(以下简称“中捷保险经纪”，即将完成收购)、富通保险(亚洲)有限公司及其子公司(以下简称“富通保险”，即将完成收购)等公司。

　　中捷保险经纪持有境内保险经纪业务牌照，目前主要开展保险经纪、保险产品销售、客户服务等业务;富通保险持有境外寿险业务牌照，目前主要为开展人寿保障、储蓄寿险、医疗计划、意外保障、投资理财等多元化的保险及理财规划服务业务。

　　(2)证券业务：公司证券业务板块的经营主体为九州证券股份有限公司及其子公司(以下简称“九州证券”，不包括期货子公司)。九州证券持有境内证券业务牌照，目前主要针对境内个人及机构开展投资银行、资产管理、证券经纪、做市交易、融资融券、柜台交易、信用交易、权益投资等业务。

　　(3)期货业务：公司期货业务板块的经营主体为九州期货有限公司(以下简称“九州期货”)。

　　九州期货持有境内期货业务牌照，目前主要针对境内个人及机构开展商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理等业务。

　　(4)公募业务：公司公募业务板块的经营主体为九泰基金管理有限公司及其子公司(以下简称“九泰基金”)。九泰基金持有境内公募业务牌照，目前主要为境内个人及机构提供各类公募基金产品、专户产品等资产管理及投资理财服务。

　　(5)支付业务：公司支付业务板块的经营主体为鹰皇金佰仕网络技术有限公司(以下简称“金佰仕”)。金佰仕持有支付业务牌照，目前主要为针对境内个人及机构开展互联网支付、移动支付、预付卡发行等业务。

　　(6)私募业务：公司私募业务板块的经营主体为昆吾九鼎投资管理有限公司及其子公司(以下简称“昆吾九鼎”)。昆吾九鼎持有私募业务牌照，目前主要为境内外的个人及机构提供PE 投资基金、VC 与创业投资基金、不动产与固定收益投资基金产品等资产管理及投资理财服务。

　　(7)房地产业务：公司房地产业务板块的经营主体为昆吾九鼎投资控股股份有限公司(以下简称“九鼎投资”)及其子公司昆吾九鼎不动产有限公司(以下简称“九鼎不动产”)。九鼎投资及九鼎不动产具有房地产业务相关资质，目前主要开展房地产开发与经营、不动产投资与经营等业务。

　　(8)信息技术服务：公司信息技术服务板块的经营主体为嘉兴嘉源信息科技有限公司(以下简称“嘉兴嘉源”)。嘉兴嘉源目前主要开展软件开发、信息技术服务、办公自动化解决方案等业务。

　　(9)通信设备制造：公司通讯设备制造板块的经营主体为成都优博创通信技术股份有限公司(以下简称“优博创”)。优博创目前主要开展光模块及晶体振荡器的研发、生产、销售业务。

　　(10)不良资产经营：公司不良资产经营板块的经营主体为九信资产管理股份有限公司及其子公司(以下简称“九信资产”，不包括优博创及其兄弟公司)。九信资产主要开展不良资产的购买、分类管理、处置以及处置服务业务。

　　2、参股财务型投资方面，公司主要通过将自有资金出资或购买下属从事私募、公募、证券等业务的经营主体管理的基金实现;少数时候，公司也将自有资金直接投资于其他标的。

　　报告期内，公司的商业模式较上年度未发生重大变化，但在披露的形式上做了调整。

　　经营情况

　　本报告期内，公司实现营业总收入1,728,880,563.13 元，同比增长约193.59%;营业总成本为1,176,998,932.96 元，同比增长240.48% ; 利润总额和净利润分别为566,573,382.01 元、472,308,621.33 元，同比增长132.40%、125.14%;经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流净额分别为-751,221,289.02元、- 7,401,777,134.43 元、7,729,817,645.39元，主要是由于公司对外投资增加引起现金流流出所致。截止2016 年6 月30 日，公司总资产为57,980,188,757.11元，同比增加47.54%;总负债为32,463,057,727.06元，同比增加 132.31%;归属于母公司股东权益合计为24,889,514,803.99元，同比增加1.25%。

　　公司营业总收入的同期实现大幅增长的主要原因是：一、报告期内公司私募业务中管理基金退出项目金额较同期大幅增加，拉动公司营业总收入中投资管理业务收入中的项目管理报酬大幅增加;

　　二、报告期内公司持有的可供出售金融资产对应项目退出实现收益较大，导致公司投资收益大幅增加。而公司营业总成本同期增长较大的主要原因是公司各项业务扩张带动员工增加，导致业务及管理费大幅增加。

　　公司总资产及总负债大幅增长的主要原因是：九州证券开展常规业务导致经营性资产及负债增加;二、收购富通保险使用了银行贷款，也导致相关资产和负债增加。报告期内，我国GDP同比增速为6.7%，宏观经济增速进一步放缓。资本市场方面，上证综指从年初的3539.18 点下跌至2929.61 点，跌幅为17.22%，资本市场也处于周期性低谷。

　　但是，公司作为一家拥有多张金融牌照、开展多项业务的综合型企业集团，面对宏观经济下行和资本市场的周期性低谷的压力，通过加大投资力度，加快推进各项业务的发展，各项财务指标逆势出现较大幅度的增长，营业收入同比增长193.59%，利润总额和净利润分别同比增长132.40%和125.14%。

　　二、中科招商

　　商业模式

　　一家国际化综合性产业投资集团，通过开展产业转型升级和创新创业业务，服务实体企业，实现转型升级和创新发展，为投资者持续创造价值。

　　1、产业转型升级业务：公司围绕国家战略型新兴产业，积极顺应供给侧改革，打通上下游产业链，形成产业集群，服务实体经济发展，在服务国家战略的同时，公司积极参与产业转型升级过程的资源整合，拓展产融结合深度与广度，延伸产业价值链，获取投资回报。

　　2、创新创业业务：公司积极推进“大众创业、万众创新”，通过与高校和科研院所合作，建立科研项目孵化和成果转化基地，并发起设立中小企业创新创业基金，对未上市企业进行股权投资，服务创新性、创业型中小微企业发展，即通过市场化机制、专业化服务和资本化途径，有效集成创业服务资源，提供全资本链条的创新创业服务，构建双创新生态。

　　3、国际业务：公司立足中国市场，同时在英、美、日等发达国家及韩国等亚洲新兴市场开展国际业务布局，整合全球资源，通过与国外投资平台合作，进行跨境投资，打通国内国际两个市场，引入海外先进技术，携手中国企业“走出去”，构建国际化全产业链生态系统。

　　报告期内及报告期后至报告披露日，公司所处行业、客户类型、关键资源、收入来源等未发生重大变化，公司的商业模式未发生重大变化，为更加准确反映公司的业务形态，仅在内容编排形式上有所调整。

　　(一) 有关业务情况

　　1、私募股权投资业务：报告期内，公司新发起设立9只基金，总规模78.8亿元，其中设立第一只产业转型升级基金70亿元;完成投资项目48个，其中绝大部分为早期创投项目;公司历年已投项目中6个项目实现IPO过会，2个项目通过被上市公司并购退出，8个项目成功在全国中小企业股份转让系统挂牌。

　　其中，广东通宇通讯股份有限公司已实现国内IPO上市;汉柏科技有限公司、东莞市日新传导科技有限公司通过被上市公司并购方式上市;珠海润都制药股份有限公司、中富通股份有限公司、无锡宏盛换热器制造股份有限公司、常熟瑞特电气股份有限公司、能科节能技术股份有限公司5家公司已实现IPO过会;武汉合缘绿色生物股份有限公司、微网信通(北京)通信技术股份有限公司、上海百姓网客齐集股份有限公司、新华都特种电气股份有限公司、广东大雅智能厨电股份有限公司、诺斯贝尔化妆品股份有限公司、东莞市凯金新能源科技股份有限公司、芝兰玉树(北京)科技股份有限公司8家公司在全国中小企业股份转让系统挂牌。

　　2、公募基金业务：公司旗下公募基金管理公司中科沃土基金管理有限公司的第一只公募基金产品——中科沃土货币市场基金于2016年5月18日开始募集，并于2016年6月2日结束募集。报告期末，中科沃土货币市场基金的发行规模为329,702.11万元。2016年7月12日，中科沃土基金管理有限公司收到中国证监会《关于准予中科沃土沃鑫成长精选灵活配置混合型发起式证券投资基金注册的批复》。

　　3、产业转型升级业务：围绕国家经济发展战略，积极顺应供给侧改革，服务实体经济发展，公司2016年上半年已与广东、四川、黑龙江、重庆、天津、深圳、厦门等省市政府达成合作设立产业转型升级基金等意向。

　　中科汇通作为公司以自有资金进行直接投资的平台，2015年举牌的16家上市公司中，部分公司在报告期内通过进行资产重组的方式实现市值的大幅提升，如鼎泰新材等。

　　4、创新创业业务：报告期内，公司与厦门大学、新疆大学等16家高等院校签署双创新生态建设合作协议，目前累计签约院校达63家。公司将陆续与各院校实施双创新生态建设，建立“微型硅谷”。

　　5、国际业务：公司在硅谷通过与美国最大创业融资平台AngelList进行合作，成功实现中国资本第一次大量进入到硅谷早期高质量创投项目，已投项目涵盖医疗科技，金融及房地产科技、TMT、人工智能、大数据、云计算等多个领域。同时,公司已着手在美国纽约、英国、以色列、日本和韩国等地组建团队，拓展国际业务。

　　经营情况

　　1、收益分析

　　报告期内，公司实现营业总收入55,811.07万元，同比下降26.27%，主要原因是受证券市场的波动影响，公允价值变动收益由去年同期的 9,733.40万元下降至报告期内的-19,341.65万元，同比下降29,074.46万元;同时，证券市场的波动还影响公司已投项目的退出时机和退出收益，对公司已投项目的投资收益实现造成影响，投资收益由去年同期的44,703.90万元下滑至报告期内的39,718.03万元。报告期内，剔除因二级市场所造成的公允价值变动收益的波动因素，营业总收入(5.58-公允价值变动收益波动<-1.93-0.97>=8.49亿元)比去年同期(7.57亿元)实现增长。

　　报告期内，公司实现利润总额12,468.03万元，同比下降75.05%，主要原因为公允价值变动收益与投资收益的减少以及财务费用的增加。为了实现长远、强劲发展，公司增加了债权融资资金，在资产规模增加的同时，财务费用由去年同期的5,360.07 万元增至14,747.78万元。剔除因二级市场所造成的公允价值变动收益的波动及因贷款而增加的财务费用因素，利润总额(1.25-公允价值变动收益波动<-1.93-0.97>+财务费用<1.47-0.54>=5.09亿元)比去年同期(4.99亿元)实现增长。

　　综上所述，剔除因二级市场所造成的公允价值变动收益的波动因素，营业总收入比去年同期实现增长;剔除因二级市场所造成的公允价值变动收益的波动及因贷款而增加的财务费用因素，利润总额比去年同期实现增长。

　　2、现金流量分析

　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-35,282.52万元，去年同期为-7,733.39万元，主要原因是公司本期收到与投资管理业务有关的现金较去年减少18,868.38万元、人员薪酬支出增加9,385.46万元所致;投资活动产生的现金流量净额为-331,588.37万元，去年同期为-524,175.17万元，主要原因为去年同期公司对外投资支出较大所致;筹资活动产生的现金流量净额为227,898.91万元，去年同期为 880,719.52万元，主要原因是公司去年同期股票发行募集资金所致。截止2016年6月30日，公司2015年度股票发行募集资金已经使用完毕。报告期内，公司业务、产品或服务未发生重大变化。

　　三、同创伟业

　　商业模式

　　公司主要从事私募股权等资产管理业务及投资业务，公司采取全产业链投资策略，投资阶段覆盖了天使投资、VC投资、PE投资、新三板投资、并购投资、不动产投资及二级市场投资等，实现管理基金资产的资本增值和投资收益。

　　公司与北京、上海、深圳、广州、宁波、重庆等多地政府引导基金合作设立行业基金，助力行业中优秀的早中期企业发展，同时公司与海尔、华大等产业巨头合作成立产业基金，资源互补，通过自身的投资能力和判断能力，发掘新兴产业中优秀的中小企业。除了对成长期、成熟期的中小企业投资，公司发起设立的VC基金更多支持初创期，支持创新性、创业型的中小微企业，全力服务实体经济。

　　为了建立多元化、平台式的投资体系，公司也逐步拓展投行业务、并购业务、不动产投资业务、二级及量化投资业务、FOF基金，打造全资产管理平台，通过专业的投行能力，为企业提供战略管理、并购整合等全方位的增值服务。

　　基于上述商业模式，公司目前的主要业务收入为投资管理业务收入，包括基金管理费收入和项目管理报酬收入，管理费收入与业绩报酬占收入来源的80%以上。随着公司多元化投资平台的打造，公司也将逐步拓展其他投资业务，拓宽收入来源。

　　经营情况

　　2016年1-6月，公司实现营业收入108,593,370.28元，同比下降12.34%;利润总额和净利润分别为55,797,555.45元、 42,313,367.94元，同比下降29.11%、28.18%。截止 2016年6月30日，公司净资产为698,404,744.97元，较年初增长8.10%。

　　相较于2015年同期，公司营业收入、利润总额、净利润有所下降，原因在于：第一，去年同期公司收到政府补助11,080,235.06元，今年仅收到 500,000.00，同比减少了10,580,235.06元，影响了利润总额与净利润的同比数据;第二，由于证券市场波动的影响，公司在2016年基本没有开展二级市场自营业务，在营业总收入中的处置以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益去年同期20,472,028.53元下降至报告期内的-1,310,003.79元，同比减少了21,782,032.32元;第三，公司一直聚焦中小企业的股权投资，私募股权基金管理业务收入稳步增长，报告期内基金管理费收入97,375,354.63元比上年同期83,048,300.50元增加14,327,054.13元。

　　考虑到宏观经济环境以及境内资本市场政策的变化，公司的投资节奏较去年同期有所放缓，公司管理的股权投资基金对外投资13个项目，总计金额2亿余元人民币。公司在管的股权投资基金投资进展良好，按照相关监管政策的要求进行信息披露，规范运作。报告期内，公司业务、产品或服务未发生重大变化，未对公司经营情况产生影响。

　　四、明石创新

　　商业模式

　　1、直接投资：指公司利用自有资金参控股直接投资于非上市公司股权，并通过未来上市或并购等途径出售股权，从而获得资本增值和投资收益。公司在先进制造业、节能环保、新能源、新材料、国防军工、医疗健康、文化传媒、旅游消费等产业领域中选择直接投资标的，主要投资两类企业：一是业绩稳定、抗风险能力强的大型行业龙头企业，通过战略投资成为有重要影响力的股东，通过产融结合式投资协助其开展产业资源整合，进一步提升其竞争力并为股东带来持续稳定的投资回报;二是新兴产业领域内极具成长潜力的“科技创新小巨人”企业，通过长期跟踪、广泛布局、精心培育，发掘并培养新兴行业领军企业，为公司的长期业绩增长奠定基础。

　　2、资产管理：通过设立私募股权投资基金等金融产品受托管理出资人资金并开展投资业务，以机构和高净值个人出资人为直接服务对象，公司作为管理人获得管理费及投资收益分成。基于上述商业模式，公司主营业务收入主要为直接投资业务收入(主要为控股实体企业合并收入)和资产管理业务收入(主要为管理费收入和投资收益分成收入)。公司的支出主要为日常经营产生的各类费用，如员工薪酬、差旅费用、办公行政费用等。

　　经营情况

　　报告期内，公司实现营业收入86,045,140.01元，同比增长4159.4%;利润总额为269,362,553.81元，同比增长27.5%;净利润为276,110,864.16元，同比增长30.70%。截止报告期末，公司总资产为6,474,445,878.03元，同比增长27.07%, 净资产为5,571,221,248.43元，同比增长9.98%。 与同期相比，报告期内公司营业收入、净利润、资产规模与同期相比都有增长，主要原因为：

　　1、公司的主营业务收入本期发生额86,045,140.01元，较上年同期增加4159.39%，主要系纳入合并范围宏远氧业有限公司1-6月确认营业收入80,213,637.46元所致。

　　2、公司总资产为6,474,445,878.03元，同比增长27.07%,主要系公司通过山东产权交易中心招投标方式摘牌收购山东省核工业地质大队持有的核工业烟台同兴实业有限公司(以下简称“同兴实业”)100%股权，双方于2016年5月20日签署了《产权交易合同》，股权收购价款 128,880,000.00元，5月24日已完成支付。通过收购核工业同兴实业有限公司100%股权，达到了非同一控制下的控股合并，并入核工业烟台同兴实业有限公司净资产的公允价值，使得公司合并报表的总资产和净资产与同期相比都有增长。

　　报告期内公司经营活动产生的现金流净额为-125,186,885.60元，同比减少733.95%，主要原因为日常经营活动资金支出增加;投资活动产生的现金流净额为88,981,849.81元，同比增加109.54%，主要原因为2016年上半年公司赎回理财产品所致。筹资活动产生的现金流净额为 17,091,699.44元，同比减少98.16%，主要原因为2016年上半年未有大额的筹资行为。

　　五、硅谷天堂

　　商业模式

　　1、私募股权投资基金管理：公司作为私募投资基金管理人，通过私募的方式募集投资人的资金，寻找潜在项目并筛选、投资，择机退出以获得收益。公司受托管理基金，每年从基金资产中收取一定比例的管理费用，并从基金或者项目的收益中抽取一定比例作为对管理基金的报酬。

　　2、自有资金投资：公司用自有资金以在所管理基金中跟投的方式投资于项目，通过项目未来的上市、股权转让、二级市场退出等方式获得资本增值、投资收益。在该种模式下公司收入来源主要为投资收益。

　　3、“PE+上市公司”模式：公司以帮助上市公司改变价值、提升价值和创造价值为宗旨，为合作上市公司提供战略梳理、管理咨询及并购整合顾问服务。该种模式下公司收入来源主要包括:(1)从上市公司收取的顾问费;(2)投资上市公司相关基金收益;(3)如与上市公司合作成立并购基金的则从基金收取管理费及基金超额收益等。

　　经营情况

　　本报告期内，公司实现营业总收入183,825,359.71元，较上年同期减少77.56%;利润总额和净利润分别为72,668,986.51元、 94,979,060.53元，分别较上年同期减少92.37%、87.24%。报告期内公司营业收入及利润同比大幅下滑主要是因为本报告期内项目退出较少所致。

　　报告期末公司总资产为9,357,074,861.97元，比2015年12月31日减少7.48%;净资产为8,129,156,935.18元，比 2015年12月31日减少9.34%。其中：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产期末比期初减少15.37%，主要系国债逆回购减少及所投项目公允价值变动所致;应收账款期末与期初相比增加123.60%，主要系本期计提管理费增加;可供出售金融资产较期初增加22.47%，主要系本期投资项目数量增加所致;长期股权投资期末与期初相比增加11.84%，主要系本期增加投资所致。其他综合收益期末与期初相比减少-49.19%，主要系所投项目公允价值变动所致。

　　报告期内经营活动产生的现金流量净额为-1,563,639,713.97元，较上年同期减少了-270.38%，主要原因为本期公司对外投资增加;筹资活动产生的现金流量金额为147,047,415.96元，较上年同期增加了6481.46%，主要系结构化产品配资增加所致。截至报告期末，公司在管基金及项目投资情况如下：

　　六、联创永宣

　　商业模式

　　公司的主要业务为私募股权投资基金管理以及创业投资业务。

　　私募股权投资基金管理业务，是指公司通过私募的方式募集资金、设立基金，并受托管理基金，运用基金资产对企业(主要是非上市企业)进行股权投资，通过被投资企业以各种方式实现退出，使基金资产实现资本增值和投资收益，为基金投资人创造收益，同时公司收取一定的基金管理费用和收益分成。

　　创业投资业务主要是指公司使用自有资金以股权方式直接投资企业，通过被投资企业未来的上市等退出渠道获得资本增值、投资收益。

　　经营情况

　　报告期内，公司合并范围的主要收入来源于投资管理业务收入，收入合计22,955,026.28元，归属于母公司所有者的净利润7,555,253.46 元，较上年同期分别下降4.54%和4.75%。经营活动产生的现金流量净额为-5,612,825.25 元，较上年同期下降了123.28%;投资活动产生的现金流量净额为-3,750,000.00 元，较上期增长了29.15%;筹资活动产生的现金流量净额为14,524,372.80 元，较上期增长了21.24%。

　　报告期，净利润下降的主要原因是去年上半年实现直投退出项目投资收益5,425,599.74元，而今年上半年无直投退出项目无营业外收入所致。经营活动产生的现金流量净额下降的主要原因是公司经营活动产生的现金流入减少，而因公司出于拓展业务的考量，较报告期内招聘了较多新员工而导致支付给职工以及为职工支付的现金增加所致，本报告期较上年同期人员增长率为150%。

　　报告期内，受国家宏观经济增速进一步放缓的影响，经济活跃度走入周期性低谷，资本市场也面临严峻考验。公司将结合国家产业调控政策深入研究宏观经济周期波动对各项实体经济带来的机遇与风险，积极寻找和拓宽募资渠道和投资方向，以减轻宏观经济整体周期性增速放缓带了的负面影响。

　　七、架桥资本

　　商业模式

　　公司的主营业务为私募股权投资基金管理业务和其他资产管理业务，重度垂直大消费领域、深度聚焦智能装备领域的股权投资。

　　其他资产管理业务是指公司针对特定的资产设计相应的产品，以该资产(资产类型包括上市公司定向增发、可转债、特定项目股权等)为投资标的，通过非公开的形式向投资人募集资金。项目退出后，获取投资收益。

　　公司通过向管理的基金或产品收取一定比例的管理费及收益报酬分成获得收入。

　　公司成立以来，旗下基金的募集采取“直销为主、渠道为辅”的募集策略，报告期内，公司旗下基金的募集策略逐渐转向“直销与渠道并重”，公司积极与银行、证券公司及第三方基金销售机构等销售渠道展开合作。

　　目前公司旗下基金的投资人以国内上市公司的控股股东或高管等高净值人群为主，他们通常有着深厚的产业背景和丰富的行业经验，能在公司的投资项目的推荐、咨询、并购、退出等方面提供强大的支持。

　　当前，我国经济处于转型升级的关键时期，持续多年的投资和出口推动型增长模式不可避免地转向消费驱动型增长模式，消费升级及制造业转型成为当前经济发展的两大方向。公司紧扣中国经济转型升级主线，运用专业能力进行战略布局，坚持价值投资的理念，以及重度垂直大消费、深度聚焦智能装备的投资方向。

　　报告期内，公司管理层积极作为，在未上市企业股权投资方面，寻找更多优质企业进行投资，并通过专业的增值服务支持其不断成长;同时与国内上市公司合作成立产业并购基金、积极投身于传统产业的升级转型，协助有梦想的企业家实现产业战略目标。报告期内，公司管理规模持续增长。

　　经营情况

　　本报告期内，公司实现营业总收入13,818,228.77元，同比增长约66.47%;利润总额和净利润分别为51,052,819.94元、 36,001,441.63元，同比增长394.84%、357.61%。截止至2016 年6月30日，公司总资产为106,310,802.70元。

　　公司营业总收入、利润总额及净利润实现大幅增长主要有如下两大原因。首先，报告期内公司私募业务中管理基金的管理规模大幅增加，从而公司基金管理费用收入大幅增加;其次，报告期内公司持有的可供出售金融资产对应项目退出实现收益较大，导致公司投资收益大幅增加。

　　报告期内，我国GDP 同比增速为6.7%，宏观经济增速进一步放缓。资本市场方面，上证综指持续在3000点上下波动，资本市场也处于周期性低谷。在这样的宏观背景下，公司坚持一贯的坚持价值投资的理念和“市场高点，不争不抢;市场低迷，敢于出手”的逆向投资策略，紧扣中国经济转型升级主线，运用专业能力进行战略布局，重度垂直大消费、深度聚焦智能装备两大投资方向;在报告期内完成了对广州酷旅和金斧子两个项目的投资。

　　报告期内，公司积极推动新基金的募资以及投资项目的退出。公司完成了旗下厦门架桥合兴股权投资合伙企业(有限合伙)、深圳市架桥富凯六号股权投资企业(有限合伙)及架桥资本乾皓3号定增精选基金的募集公司。6月30日，架桥合兴首期资金5.9亿元全部到位，并完成对标的资产的并购交割。在项目退出上，公司进行了运达科技(300440.SZ)等项目的退出，所退出项目全部获得了较高收益，为基金投资人带来了丰厚的回报。

　　报告期内，公司在管项目表现突出，白云电器(603861.SH)成功登陆上海证券交易所，朝歌科技(836119.OC)成功挂牌新三板，多个项目完成了后续融资。此外，还有多个项目正在积极筹备IPO。

　　八、信中利

　　商业模式

　　2016年上半年，随着公司战略性收购深圳惠程，公司开始由专注于“三高、三大、三新”的投资及投资增值服务机构向新产业投资、控股经营的综合性集团转变。收购深圳惠程后，公司所从事的业务将包括新产业投资及投资增值服务和电气业务。

　　(一)投资及投资服务业务

　　投资及投资服务业务为三大类：私募股权投资基金管理业务、自有资金股权投资业务和投资增值服务。

　　1、私募股权投资基金管理业务

　　公司私募股权投资基金管理业务主要为私募基金出资人提供资本管理服务。公司通过募集私募股权投资基金并将其投资于企业股权，既可以能够满足基金出资人的投资需求，为投资人的资产实现保值增值;又能够满足被投资企业的融资需求，促进被投资企业的发展成长，推动产业结构的升级，提高经济的运行效率。

　　2、自有资金股权投资业务

　　公司自有资金股权投资业务，主要是用自有资金投资企业股权，能够为具有良好发展潜力的企业提供经营发展所需的资金，助力被投资企业的发展成长，推动经济社会的发展。

　　3、投资增值服务业务

　　投资增值服务业务主要是为被投企业提供一系列的后续增值服务，包括为被投企业提供行业咨询、法律支持、财务规范、公司治理、内控规范、后续融资等资本市场服务、加速被投企业成长。

　　(二)电气业务

　　公司电气业务的经营主体为深圳惠程，深圳惠程以新型高分子电气绝缘材料技术为特色核心优势，致力于提供专业配网装备及综合解决方案，专业从事高可靠、全密闭、全绝缘、小型化新一代电气装备的研发、生产、销售、安装及配网综合解决方案。产品包括成套开关设备、全密闭绝缘中低压电缆分接箱、电缆对接箱、硅橡胶电缆附件、可分离连接器、外置母线连接器、避雷器、电气接点防护罩等硅橡胶绝缘制品、APG环氧树脂产品、管型母线、SMC电气设备箱体等。

　　报告期内，公司自收购深圳惠程完成之日，商业模式开始发生变化，增加了电气业务。虽然2016年6月完成了收购深圳惠程的股权过户工作，但2016年7月才满足合并报表条件，因此2016年半年度报告未包含深圳惠程财务数据。

　　经营情况

　　2016年上半年，公司实现营业收入4.09亿元，与上年同期相比增长36.60%;实现营业利润3.14亿元，同比增长19.66%;实现净利润 2.60亿元,同比增长29.19%。截止2016年6月30日，公司总资产52.81亿元，净资产31.85亿元，实现基本每股收益0.20元。

　　2016年6月30日公司总资产为52.81亿元，比2015年12月31日总资产36.79亿元增长了43.56%。主要原因为公司经营盈利增长及生产经营需要增加了融资，同时2016年上半年收购深圳惠程，期末资产总额相应增加。

　　2016年上半年营业总收入(含营业收入、公允价值变动损益以及投资收益)为4.09亿元，比2015年同期3.00亿元增长36.60%，主要原因是被投企业在2016年上半年实现多层次、多元化退出，投资收益较上年同期大幅增加。

　　2016年上半年归属于母公司股东的净利润为2.55亿元，较2015年同期1.64亿元增长了55.38%，主要原因为营业总收入大幅提高，投资收益较上年同期大幅增加。

　　2016年上半年，公司战略性收购上市公司深圳惠程，同时积极响应国家号召，支持创新、创业企业发展，公司对一批优质企业进行了股权投资或增加投资额度，例如百度外卖、本来生活、何氏眼科、壹药网、山东朗进、联合丽格。截至2016年6月30日，公司管理的基金和自有资金共持有104个企业的股权。随着多层次资本市场的完善，公司项目退出开始加速，2016年上半年公司所投项目中东田时尚、易云股份等多家企业挂牌。

　　截至2016年6月30日，公司投资项目有16家在股转系统挂牌，有2家公司在A股市场实现并购上市，1家公司(广州龙文教育科技有限公司)于2016年 6月29日获得证监会会审核通过，即将实现并购上市，此外，公司有多家公司排队挂牌或上市中，为公司实现较好的收益奠定了基础。

　　2016年上半年，公司加大了与其他机构的合作力度，引入多家保险公司、信托公司、亦庄国投等机构共同设立的基金，包括北京信中利益信股权投资中心(有限合伙)再增加上半年成立的基金情况、北京信中利美信股权投资中心(有限合伙)、北京信中利明信股权投资中心(有限合伙)、上海来硕投资合伙企业(有限合伙)等多只基金，并与海尔家居签署了战略合作协议拟共同设立12亿元的产业基金。截至2016年6月30日，除自有资金投资外，公司及子公司共管理12支人民币私募股权投资基金。

　　挂牌以来，随着公司影响力和品牌的进一步提升，2016年上半年公司相关人员受邀参加了国内外众多会议和论坛，如“北美高层次人才创业大赛”、“2016 亚布力中国企业家论坛”、“中国绿公司年会”、“创新、科技和国际事务”首届论坛(CarnegieInnovation & Technology Forum)”、“2016青岛•中国财富论坛”，通过这些活动，加强了行业交流，能够进一步促进公司业务发展。

　　九、中城投资

　　商业模式

　　一家专注于房地产领域的专业投资管理控股公司,公司以房地产全价值链和相关新产业链投资为特色,通过运营下辖多个业务板块，对不同的业务板块实施分类管理，为客户提供专业的咨询与管理服务，为投资人创造价值。公司根据服务类别、服务周期、资源投入等情况收取相应报酬，从而在房地产产业投资领域获得收入、利润和现金流。

　　报告期内，公司基于对中国房地产产业链的深度了解和多年的实际操作经验，依靠公司的核心投资管理能力，对运营业务良好的国内企业、项目和资产进行实业投资。同时，根据被投企业、项目和资产需要组织适配的开发和经营要素，运用全品类金融资源和工具，为被投企业、项目和资产提供增值管理和服务，助力被投企业、项目和资产不断提升价值、创造价值、改变价值。公司的主要产品和服务项目列示如下：

　　1. 自有资产管理

　　自有资产管理是指公司遵照《公司法》和《公司章程》的规定，获得公司股东大会、董事会或者其他授权程序的批准，以自有资金参与公司的投资管理项目，获取收益。

　　2. 受托资产管理

　　受托资产管理是指公司作为资产管理人，运用专业知识、能力、经验以及资源优势，接受各类合格投资者的资金委托，勤勉尽职按照约定履行资产受托人义务，在风险可控的基础上，挑选优质项目，努力实现客户资产的保值、增值。公司在受托资产的管理过程中，获得管理费和业绩报酬。受托资产管理分为：基金型(表外)受托资产管理和非基金型(表内)受托资产管理。该板块的主要经营主体包括北京中城赋比兴投资基金管理中心(有限合伙)、中城赋比兴(天津)股权投资基金合伙企业、上海中城年代股权投资基金管理有限公司、上海岳仑投资管理有限公司、上海中城荣耀股权投资基金管理有限公司五家私募基金管理机构。

　　3. 投资顾问服务

　　投资顾问服务，是指公司为企业客户提供融资顾问服务、投资顾问服务和投后管理顾问服务，运用专业的投后管理服务，为客户提供一站式解决方案。此外，投资顾问服务业务还包括为信托公司提供对所投项目的投后管理服务、为企业提供IPO 上市的顾问咨询服务。该板块的主要经营主体包括上海中城未来投资有限公司等。

　　4. 不动产经营管理

　　不动产经营管理，是指公司开展商用不动产投资业务，通过收购成熟物业资产并持续提供各类经营服务，提升租金价格和出租率，待市场资产价格增值后转让退出，公司获取稳定租金现金流回报和资产溢价。该板块的主要经营主体包括上海中城联城投资有限公司等。

　　公司就“自有资产管理、受托资产管理、投资顾问服务、不动产经营管理”四大业务板块，采取各板块分条线、分机构独立运营和管理。报告期内, 公司已逐步构建起以投资管理为核心能力，以商业管理和资产管理为支撑，最后服务于财富管理的业务金字塔。通过策略联动投资、并购投资、新产业链投资、资产投资以及资产证券化等业务，“链接”房地产产业上下游资源，有效盘活资产，推动房地产企业升级和转型，实现房地产行业资源有效配置，促进房地产行业升级。

　　经营情况

　　2016 年1-6 月，公司实现营业收入407,774,906.08 元，较去年同期增加8.35%;利润总额和净利润分别实现138,302,301.14 元和107,919,784.85 元，较去年同期分别下降10.87%和11.69%，截至2016年6 月30 日，公司资产总额6,794,115,033.78 元，负债总额4,571,679,878.38 元，较年初分别减少19.48%和25.33%。

　　公司经营情况变化的主要原因为：(1)市场处于利率下行通道，公司投资的收益率水平下降;(2)公司降低了杠杆，同时也降低了自有资金投资规模，自有投资规模由年初的43.54 亿下降至30.69 亿，融资余额从年初的35.28 亿下降至23.06 亿;(3)公司基金管理规模及收入较上年度同期有小幅增长，主要是由于实现的业绩报酬增加，但由于管理投入增加，业务成本较上年度增加，导致基金管理收入的毛利率下降。

　　经营性现金流分析：由于各板块业务收入增加，再加之提前收回财政返还，较上年度同期有大幅增加，2016 年上半年，公司秉承经营安全的理念，保证充裕的现金流，同时积极回报股东，完成现金分配204,537,500 元。报告期内，公司业务、产品或服务未发生重大变化，未对公司经营情况产生影响。

　　十、久银控股

　　商业模式

　　不同于传统私募股权投资机构和私募证券投资管理机构，是一家以股权投资为核心、并购投资和证券投资为两翼的为中小企业提供全业务链服务的资产管理集团。公司具有传统私募投资基金管理机构商业模式外，还具有创新的“投资+投行”业务模式。具体商业模式如下：

　　(一)私募股权投资基金管理

　　公司作为私募股权投资基金管理人，通过私募的方式募集投资人的资金，寻找以医疗健康、TMT、节能环保等新兴成长型行业的潜在项目并筛选、投资，择机通过行业并购或IPO退出以获得收益。 股权投资基金一般采用有限合伙企业形式，公司受托管理基金，每年从基金资产中收取一定比例的管理费用，并从基金或者项目的收益中收取一定比例作为对管理基金的报酬。

　　(二)财务顾问

　　公司财务顾问分为两种类型：

　　1、并购重组财务顾问 公司通过筛选选择具有产业转型及升级想法的上市公司作为合作对象，签订财务顾问协议，或与其合作成立并购基金，协助其对产业链及想转型的行业寻找合适的收购对象，完成双方的并购交易;或者先由公司的并购基金投资，在适当的时间再由上市公司进行收购。公司寻找优秀的被收购标的，先进行参股或者直接寻找上市公司帮助其通过并购的形式间接上市。对于参股的标的公司，在上市公司收购成功后置换成上市公司股份，在锁定期结束后退出赚取投资收益;对于直接寻找上市公司进行并购的标的，在收购完成后直接收取一定金额的财务顾问费。

　　2、上市策划顾问 公司主要寻找医疗健康、TMT、节能环保等行业的中小企业和需要转型升级的中小企业，协助企业完成战略重新定位、组织和流程再造、资本运作规划、业务规划、税收财务规划，助力企业技术升级、管理升级、组织升级、财务规范。

　　(三)证券投资基金管理公司主要依赖自身基金团队的投研能力，通过担任基金管理人或投资顾问的形式为客户提供投资建议，并收取固定管理费、投资顾问费及业绩报酬收入。

　　(四)创新的“投资+投行”模式 公司结合以往的投资经历和经验，依托公司人才和外部专家，梳理了业务逻辑，主要聚焦医疗健康、TMT、节能环保等行业，利用公司的股权投资业务、证券投资业务和多年积累与外购的企业数据库，通过公司内部业务协同，推动上述行业内的上市公司、拟上市公司之间并购整合，同时拓展公司业务内涵，大力发展以财务顾问为中心的投资银行业务，开启了“投资+投行”的业务模式进行。

　　具体业务和经营与利润获取方式如下：

　　1、公司与具有自主知识产权、具有核心竞争力的中小企业进行合作，签订财务顾问协议，协助其梳理公司业务、财务、技术，为其进行战略规划，包括上市规划，业务发展规划等，协助其发展壮大。在公司达到一定阶段需融资时，公司具有优先投资权。公司定期收取财务顾问费，获得稳定的收入。

　　2、公司在选择投资标的时，优先选择公司已经签订财务顾问的标的公司作为上市公司意向收购的标的，在上市公司收购成功后，收取一定的财务顾问费。

　　3、公司在选择投资标的后，签订财务顾问合同，同时对标的公司进行股权投资。公司在规范被并购标的的业务、财务、税收后，寻找有意向上市公司进行收购谈判，在上市公司收购成功后，收取一定的财务顾问费，同时在锁定期结束后，基金的股权投资赚取一定的投资收益。

　　4、公司在选择投资标的后，利用证券投资基金，通过定向增发等证券投资形式，获得和上市公司战略合作的机会，推动上市公司的横向和纵向并购，提高上市公司的市场占有率，拓展上市公司的业务范围，促进行业整合和产业链延长或产业升级。公司通过为证券投资基金提供财务顾问服务获取财务顾问收入，同时公司认购部分证券投资基金劣后份额获取基金超额收益。报告期内，公司的商业模式较上年度未发生重大变化。 报告期后至报告披露日，公司的商业模式未发生重大变化。

　　经营情况

　　2016年1-6月，公司实现营业收入36,783,196.14元，同比下降21.98%;实现归属于挂牌公司股东的净利润 -27,649,528.58元，同比下降135.11%;公司经营活动、投资活动产生的现金流净额分别为-3,239,895.94元、- 86,311,633.39元，主要是报告期内公司对新成立基金产品出资增加引起现金流流出所致;截至2016年6月30日，公司总资产为 410,565,322.09元，比去年年末减少4.08%;总负债为76,884,682.92元，比去年年末增加12.94%;归属于挂牌公司股东的净资产为333,325,137.17元，比去年年末减少7.30%。 公司营业收入与去年同期相比出现下滑的主要原因为：报告期内，公司清算的金沙系列证券投资基金产品产生的业绩报酬与去年同期相比出现了较大幅度的减少。

　　公司净利润与去年同期相比出现大幅下滑的主要原因为：1、由于熔断机制推出等原因导致证券市场在年初出现大幅波动，金沙系列证券投资基金产品净值出现下滑，导致报告期内公允价值变动收益及清算产品产生的业绩报酬减少;2、由于人员扩编导致报告期内人员工资、福利费等管理费用大幅增长。

　　今年上半年，我国GDP同比增长6.7%，宏观经济总体呈“L”型走势。证券市场方面，截至6月30日，上证指数报收2929.61点，深证成指报收 10489.99，创业板指数报收2227.79点，上证指数半年跌609.58点，跌幅17.22%，深证成指跌2174.9点，跌幅17.17%，创业板指数跌486.26点，跌幅17.92%。报告期内，公司围绕年初提出的八控制(控制规模、控制交易、控制杠杆、控制仓位、控制行业、控制价格、控制数量、控制成本)的要求, 强化证券投资研究，制定合理的风控措施和操作策略，抵御住了证券市场的大幅波动，上半年金沙系列证券投资基金净值整体下降幅度为8.54%,取得了超越大盘的投资业绩。私募股权市场方面，2016年上半年,PE投资不降反升，共有1,394家企业获得投资。报告期内，公司积极加大在医疗健康、TMT、节能环保领域的投资布局，共完成对6家优质企业的股权投资。

　　同时，公司管理的股权投资基金天津久丰股权投资基金合伙企业(有限合伙)投资的天水众兴菌业科技股份有限公司项目、中山久丰股权投资中心(有限合伙)投资的郴州雄风稀贵金属材料股份有限公司项目，通过二级市场实现了完全退出，为投资人取得了良好的投资收益。

　　在并购市场方面，并购重组政策和监管全面收紧，并购基金从快速扩张期步入成熟稳健期。报告期内，公司加强同多家上市公司产业并购基金合作，在并购基金方面取得了较大的突破，有望在下半年实现逐步落地。报告期内公司业务、产品或服务未发生重大变化，未对公司经营情况产生影响。

　　十一、浙商创投

　　商业模式

　　1、私募股权投资管理：通过私募的方式向客户募集资金、设立基金，并受托管理基金，运用基金资产对有发展潜力的优质企业进行股权投资，通过被投资企业未来挂牌上市、并购重组、回购或其他方式实现退出，使基金资产实现资本增值和投资收益，为基金投资人创造收益。公司作为基金管理人，收取一定的基金管理费用和基金超额收益报酬。

　　2、自有资金投资：公司用自有资金以股权方式投资企业(即直接投资)，通过被投资企业未来的上市等获得资本增值、投资收益。

　　经营情况

　　(一)财务状况及经营成果

　　1、截止2016年6月30日，公司总资产2,769,522,907.56元，归属于本公司股东的净资产为1,255,066,528.84元。报告期内总资产增长50.49%，主要原因是公司的控股子公司杭州昌健投资合伙企业(有限合伙)以股票质押设立股票收益权信托，融入3.87亿元人民币，且其所持有的可供出售金融资产期末大幅增值。

　　2、报告期内，公司实现营业收入29,438,490.64元，较去年同期减少77%。营业收入减少的原因是公司所处行业的特殊性，公司主要收益来源于项目退出以后的收益分成。通过对所投资项目的发展及二级市场情况进行综合考虑，上半年公司未实施投资项目退出，导致本期营业收入较去年有大幅下降。

　　3、报告期内，营业总成本为32,632,778.69元，较去年同期增加30.55%，主要原因包括：(1)引入医疗和文创投资管理新团队，员工薪酬增加;(2)公司通过控股子公司杭州昌健投资合伙企业(有限合伙)信托融资，利息费用大幅增加;(3)挂牌后中介机构服务费用增加。

　　4、报告期内，公司净利润为-2,945,768.14元，较去年同期减少103.74%，其中归属于本公司股东的净利润为-3,286,031.42 元，较去年同期减少104.91%。营业利润下降的原因主要是：收入减少、成本增加从而导致公司上半年净利润较去年大幅下降。

　　5、报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-466,938,255.25元，主要原因是公司通过子公司杭州昌健投资合伙企业(有限合伙)认购创新医疗股份有限公司(股票代码002173)的股票，通过子公司杭州雄健投资合伙企业(有限合伙)认购汉鼎宇佑互联网股份有限公司(股票代码300300)的股票，导致购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加。

　　(二)业务发展

　　报告期内，公司共发起募集三只基金，已实缴33,329.76万元。

　　公司继续坚持价值投资理念，保持“严谨规范、专业高效”的投资风格和稳健的投资策略，聚焦重点关注领域，加大医疗健康领域投资布局。公司在管基金总计投资7个项目，投资额5850万元人民币。

　　公司旗下基金所投资的企业新增1家东方时尚(603377)在上交所上市;新增3家在全国中小企业股份转让系统挂牌，分别是爱侣健康(股票代码：835587)、爱尚鲜花(股票代码：836638)、小冰火人(股标代码:837478);截止报告期末，累计有12家所投资企业在全国中小企业股份转让系统挂牌。

　　2016年上半年，原浙江大学医学院附属第二医院副院长、心脏中心副主任、心脏超声科主任游向东先生加盟公司，任公司执行总裁，分管医疗投资业务领域;原明珠电视传媒有限公司董事长兼总经理，杭州文化广播电视集团导视频道、西湖明珠频道总编辑、总监倪敏先生加盟公司，担任执行总裁，分管文化传媒业务领域。游向东先生和倪敏先生拥有丰富的从业经验、显著的个人成就及广阔的业界资源，将为公司医疗和文创两大业务板块的发展提供更强有力的支持。