复星的秘密:产业逻辑大揭秘

2012-08-21 11:22:47    浙商 张玲玲 胡忻   我要评论0   我要收藏   
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在过去二十年里,复星国际逐渐成长为一个积累了400亿元净资产,旗下拥有近40家上市公司,管理总资产达1400亿元,涵盖地产、矿业、医药、钢铁、金融等一系列行业的庞杂的商业帝国。

  与GE旗下200多人专门从事寻找收购项目工作相同,复星依托产业板块的优势开拓集团层面投资业务平台,先后建立起了十几个投资事业部或专业公司,仅在集团层面,投资岗位就达到100多个。但与GE金融管理层思考得更多的“哪些以及何时可以收购,哪些以及何时可以卖出”这一点不同的是,复星更偏重于战略投资,以长线的价值投资为主。并且,尽管复星集团在金融服务业已有较好的布局,但这些项目尚未到收割期,仍以培育为主。根据复星国际2011年年报,复星在金融领域(指资产管理)的收入为0.56亿,连总收入568亿的1%都不到。而复星2011年投资利润主要受股票公允价值浮亏影响,仅实现13.8亿元;其中收到战略联营企业的利润为4.5亿元。而在资产管理领域,去年复星实现的投资收益分成达0.28亿元。

  从企业的发展方向来看,由于受到2008年金融危机的影响,占据核心板块GE金融业务造成了集团利润大幅缩水,如今的GE正将重心重新调整到实业上。伊梅尔特要求保证“金融业务占比降到40%以下”,实现制造业与金融业的协调发展。而大步国际化的复星正通过“中国动力嫁接全球资源”的口号向以保险为核心业务的大型投资集团转变。两者的发展方向显然已背道而驰。

  百年企业GE总是擅长根据市场及集团需求变化,通过并购、重组、退出等方式不断调整和优化公司的业务构成,以适应市场发展。但在这一点上,复星的选择跟GE似乎还是如出一辙的。

  巴菲特的伯克希尔

  伴随着复星的成长走过二十年之际,这个年轻的企业逐渐开始摸索到自己的发展路径——做中国的伯克希尔,转型成为以保险为核心业务的大型投资集团。

  2010年,复星集团与凯雷、保德信两大国际PE巨头合作,管理美国保德信金融集团5亿美元基金,并与凯雷合作设立了1亿美元基金共同投资中国。这一国际化的合作让复星对标伯克希尔成为了可能。郭广昌曾表示,在所有综合类投资模式里,我们最想学习巴菲特。他是我们学习的榜样,这点毋庸置疑。

  著名的伯克希尔·哈撒韦由股神巴菲特于1956年创立,是一家世界著名的保险和多元投资集团。利用资本运作和产业整合的模式,复星先后涉足生物制药、钢铁、房地产、信息产业、商贸流通、金融等多个领域,直接、间接控股和参股的上市公司近30家。从复星的发展轨迹来看,其在资本运作领域经历了多元化产业投资、股权投资、国际化投资三个阶段。而每一次转变之后,复星与伯克希尔的商业模式更接近了一步。

  “复星不是PE,我们更接近巴菲特路线。”梁信军表示,“巴菲特最核心的两个点是我们最看重的,一个是资金的来源,另一个是资金投向哪里能产生最好的回报”。

  通过保险基金拥有长远的资金且财务压力低,这是巴菲特得以保证长期投资并不退出的原因。由此,复星也同样树立了以长期投资、价值投资为主的投资理念,并加大对保险领域的投资。早在2007年,复星集团便通过投资中国西部唯一一家财险公司永安保险开始在保险领域的部署,但其规模和盈利能力始终不足以满足复星宏伟的投资愿景,直到获得了美国最大的金融保险机构保德信的青睐。

  随着复星与凯雷、保德信等合作项目浮出水面,其投资触角也在世界范围内不断延伸,如对法国地中海俱乐部、希腊时尚品牌Folli Follie战略投资等。对于已经管理超过千亿资产的复星,要实现管理万亿资产或许不会是一个梦。

  复星国际化

  20岁的复星开始了自己的国际化冒险之旅,对这样一个体量庞大的民营综合性投资企业来说,“中国动力嫁接全球资源”的尝试和选择无疑是精明且长远的。

  地中海样本

  2010年12月16日,全球最著名旅游度假机构之一的地中海俱乐部(Club Med)亚布力滑雪度假村在黑龙江开业,由此成为地中海俱乐部在华的第一个项目。

  当年的6月17日,复星集团通过其在香港上市的母公司复星国际(00656.HK),作价近2.1亿元人民币收购地中海俱乐部7.1%的股权,并逐步增持至9.5%。复星投资仅半年之后,地中海俱乐部即结束了在中国长达五年考察,但仍处于开店空白的尴尬处境。

  “与其先买下一家公司再靠协同效应增值,不如靠这样的战略投资。”汪群斌在一次采访中称。事实证明,对地中海的投资方式成为复星未来寻求更多海外投资的基础和样本,它完全符合复星“出海”的初衷——投资的海外企业,不单只是在国外赚钱,而是能够在中国市场分一杯羹。

  与中国企业剑拔弩张的海外并购不同,甚至与复星以往凌厉的攻城略地不同,这一次,复星试图表现的是,柔软与包容。

  如何跨越中西文化藩篱进行国际化整合是复星出海不得不面对的命题。当时在复星“星耀纽约”的活动中,郭广昌的那段太极秀如今看起来不单单是一个文化符号的现场展示,而更像是一种苦心营造的商业符号,日渐强壮的中国企业在国际化收购的过程中,其态度是谦卑并且充满温和的诚意。

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