三、众筹发展中遇到的问题与挑战

　　众筹像任何新兴行业起初发展一样，犹如一枚硬币的两面，既有正面也有反面，行业在快速发展过程中，存在一些不容忽视的问题与挑战。

　　(一)股权众筹突破我国现有法律法规

　　股权众筹，通过互联网形式进行公开小额股权融资活动，类证券发行，违背了《证券法》第10条关于公开发行的禁止性规定，即未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人都不得向不特定对象发行证券。又如，利用互联网进行公开宣传及募资对象人数突破200人，与《公司法》第78条规定即向特定对象发行证券累计不得超过200人及非公开发行证券不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式相悖。再如，我国《刑法》第176条、《公司法》第141条和《证券法》第39条，也分别对股权众筹运作过程中的集资行为、中途股权转让和退出进行限制。最后，我国法律法规尚未明确规定股权众筹是否拥有公开向公众发行，而不被视为公开发行的豁免权(类似美国在《创业投资Jobs法案》中的相关表述)。

　　(二)业务模式不成熟存在不确定性风险

　　发展至今，很多众筹平台依然处于找方向和试错阶段。平台整体缺乏持续性盈利模式，优秀项目的持续存在和发现存在一定困难，导致众筹平台很难获得持续性的收入增长。另外，众筹企业摸着石头过河发展方式与平台自身风险管理能力不匹配，潜在的资金欺诈道德风险不容忽视。2015年上半年，国内累计上线的众筹平台超过190家，其中35家已倒闭或无运营迹象，11家发生业务转型，二者合计占平台的总数超过1/5。

　　(三)投资者教育与实践经验相对匮乏

　　对于几乎同步于美国建立起的国内众筹投资领域，行业整体发展并无太多国外经验可循。从投资者角度看，投资众筹面临项目风险、平台风险、估值风险以及后续资金退出等多重风险。从众筹平台角度看，国内大多数众筹平台在开展众筹业务过程中，在投资者风险教育，合格投人制度建立、企业信息披露范畴、项目筛选等多个方面都存在诸多不完善的地方，运营实践经验十分匮乏。

　　四、分类推进众筹发展重点方向

　　《指导意见》针对众筹提出了“稳健发展众筹，拓展创业创新融资”的总体方向和目标。同时，根据不同众筹类型及发展所处的不同阶段和实际情况与问题，选取了实物众筹、股权众筹和网络借贷三类典型模式，提出了适当的相应推进策略。

　　(一)积极开展实物众筹

　　实物众筹发展相比股权众筹、网络借贷发展较为成熟，在电商龙头企业的引领下，逐步建立了规范的实物众筹业务发展模式和及时的投资者保护机制，发展趋于稳健。《指导意见》提出要积极鼓励其发展，更好的发挥实物众筹资金筹集、创意展示、价值发现、检验市场接受度等功能，不仅能够帮助创新创业企业融资,还为企业带来了发展初期所急需的外部资源，弥补技术和管理经验上的不足,促进创意创新产品更好地适应市场需求，帮助企业发展壮大。

　　(二)稳步推进股权众筹

　　目前，股权众筹发展还存在较多难以在短时间内解决的问题，如法律法规方面的立、改、废、释工作。《指导意见》提出要进一步通过试点示范方式，稳步推进股权众筹发展，引导企业加快完善运营机制。这既是针对现实情况和问题提出相对稳妥的推进方式，也体现出政府在创新业态的监管理念上，秉持包容发展态度及防范风险、管控风险的整体思路。同时，也更有利于企业在试点范围内，积极创新，深入探索股权众筹未来发展方向，进而丰富多层次资本融资市场体系建设，完善信息披露规则，切实保护投资者合法权益，防范金融风险。

　　(三)规范发展网络借贷

　　长期以来，我国中小微企业贷款难的问题在一定程度上限制了实体经济发展，网络借贷的兴起以其贷款额度较小、期限灵活、无需抵押担保等突出特点，开辟了在传统借贷方式以外，解决个人、小微企业融资难问题的另一条路径，行业发展获得了巨大增长空间。例如，网信理财网络借贷平台提供的“三农”借贷服务，有效将普惠金融服务带到全国各地县乡镇村，覆盖传统金融服务体系的薄弱环节，通过互联网体系实现了生产者和资金需求的对接，解决农业生产者的资金难题。但是，在网络借贷快速发展的同时，也需要看到存在的诸多风险与隐忧，例如关门跑路现象接连出现，自融自贷资金池等问题的屡禁不止，都亟需进一步进行规范。《指导意见》提出，一方面要继续鼓励互联网企业依法合规设立网络借贷平台，另一方也要积极运用互联网技术优势构建风险控制体系，降低信息不对称，防范风险，规范发展。

　　风物长宜放眼量。目前国家对于众筹领域的发展与创新秉持鼓励和包容的态度。可以预见，在《指导意见》的指引和规范下，众筹将在探索中不断前行，迈向健康发展的道路，各类众筹模式都有望蓬勃发展，进一步激发众筹创业热情，点燃大众参与创新创业项目投资的激情。