不过如此“折腾”,有媒体引用业内人士的评价——“他们只不过太熟悉美国资本市场的游戏规则而已。”对这一点,三位CFO不置可否。“我们都是经历过一次上市,因此对过程熟悉。”但是程立澜强调,任何公司的成功上市,运气只是最后一步。“故事背后的实际内容才是最重要的,现在美国的投资者已经不同于10年前了。”
程立澜表示,上市的过程非常顺利,“我还是第一次经历一个公司在启动会定的时间表,最后一天不差。”2009年5月20日启动会当天,易居确定的时间表是7月27日开始的那一周递交招股说明书,7月29日晚上招股说明书准时递交给SEC。
“公司上市时最花费时间的地方就是前期的审计和尽职调查,很多公司都是美好的外表下一堆乱账。但是由于克而瑞和乐居都是在上市公司之内,内部治理非常严格,因此非常合规,审计没有耽误任何时间。”程立澜认为上市过程中的超速度也是对前期工作的完全肯定。
前期工作主要是程立澜和余正钧之间的配合。用程立澜的话说,本来是克而瑞自己上市,突然把新浪加进来,并且在毫无准备的情况之下以最快的节奏调动团队,余正钧非常不容易。余正钧用了两个星期的时间出具了有关新浪乐居财务状况和资产业务评估的报告。
由于易居与新浪签署的是代理协议,而新浪乐居的核心资产是新浪域名,从会计角度看属于无形资产,需要评估。对此余正钧表示,两年之前这项业务就是由其操作的,很熟悉,而且可以继续沿用以前的两家评估公司,现在这部分可以由其来主持。这对于程立澜来说,如果余正钧不主持的话,他就需要带着团队进驻新浪,还要重新聘用评估公司,因此节省了很多时间。
余正钧和程立澜都表示配合的很愉快。程立澜负责把握整体过程和各敏感点,而余正钧全力支持与配合。“我们共同研究哪些地方可以绕过去,哪些可以打擦边球,互相发挥各自的作用。”余正钧之前有会计师事务所的经验,程立澜两年之前刚刚带领易居完成上市的经验,使得两者的配合非常默契。
两人均表示准备期间遇到的都是技术问题,比如两边老板签了大的协议,大协议里面有很多小协议,然后两边的美国律师需要不停的沟通。但是新浪的知识产权专业组位于旧金山,易居的位于纽约,“每天都在电话会议,像一个网络,我和余正钧每天处于网络交织的中心。”
新浪乐居的财务报表是期间遇到的惟一一个比较难以解决的技术性问题。根据SEC的规定,如果做一个并购,而且这个并购够大的话,需要提供买方过去三年的财务数据和审计报表。但是乐居刚刚成立一年。因此程立澜、余正钧、两家的审计师、律师围在一起想办法,思考哪个角度可以减免。“由于美国司法是案例法,通常依照先例判决。由此我们找到了相关的案例,希望把2007年的财报豁免掉,只提供几个关键数据。”程立澜直率的表示再详细的我们也做不到了,而且对投资者意义也不大。没想到事情就此轻松的解决,SEC回了一封信,同意了。
与易居相同,中房信接到SEC第一轮的反馈问题是66个,很凑巧。“除其中三四个问题需要花点时间外,其他都是一般问题。”从接到第一轮问题到第二轮交表经过了六天,从接到第二轮问题到公布定价区间开始路演,中间用了七天。“这给所有的投行、律师很大的压力,他们表示从来没有见过这样的速度。”程立澜表示整个上市过程不到五个月,相比起当初易居上市轻松得多。
2009年8月,胡斌加入中房信,主要负责中房信上市的后期推广工作,构思中房信的故事。“第一个任务,把财务预测做好;其次跟分析师沟通财务预测,让其写出分析报告;第三写上市路演的演讲稿和招股说明书,每一个字、标点都要细细斟酌;第四冲刺阶段,和专业机构的合作以及路演。”
胡斌感慨自己就像一个交响乐团的指挥,跟许多专业机构打交道,不停的协调,让每个中介机构发挥最大的作用。“只有配合非常紧密,节奏感强,这样演奏出来的曲子才会好听。”
对此,程立澜表示胡斌作为一个空降兵其实压力真的很大,刚刚加入公司之后就要立即理解公司,然后转身面对投资者,呈现公司的故事。为了配合胡斌,在后期程立澜继续担任后续审计、法律以及ADR的工作。
此时,胡斌之前的工作经验起了非常大的作用。加入中房信之前,胡斌曾在雷曼兄弟投资银行部、加拿大BMO金融集团以及莎顿布鲁克对冲基金工作过,这使得她不仅熟悉上市过程,而且很了解投资银行和投资者的想法。这让其与分析师、投资者等沟通时游刃有余。路演时,胡斌和周忻每天召开七场投资者见面会,每天轮换不同的城市。
如何讲故事是胡斌工作的重点。胡斌透漏,很多投资者可以理解数据库,以及数据库基础之上的咨询,但是对于为什么和新浪合作,合作会带来什么样的好处,是他们不太理解的地方。因此如何把比较复杂的业务模式生动简单的表达出来成为胡斌讲解的重点。“克而瑞的数据库是一个产品,而新浪就像一个很有名的商场,客流量很大。我们的产品通过商场卖出去,这就会达到一定的协同效应。通过新浪这个平台推出我们想做的产品,可以达到事半功倍的效果。而且克而瑞和新浪乐居,一个位于上海,擅长数据分析,缺少线上的互联网广告;一个重点市场在北京,拥有新浪大平台的品牌优势,缺少线下服务。两者之间可以达成线上线下业务,整合整个产业链,包括媒体、咨询和广告。”
“由于中房信还专程吸引了一部分易居和新浪的原有的投资者,而易居的投资人需要理解线上业务,新浪投资人需要理解线下业务,我需要进行侧重点的划分。”
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