和资产高增长同步，万达的负债水平也一贯高位，但是净利润增幅却远远跟不上资产的膨胀。

　　收益过低——成了万达无法掩饰的隐忧。资产规模不断扩张，资产收益率却在下降。

　　投资者更加关注租金回报，而万达不高的租金回报率让更多投资者却步不前。调控下，万达在2012年也放缓了增长预期。

　　更不要说一直为人诟病的资金链隐忧和复杂的人事动荡。多个城市的万达广场也被曝出因快速完工造成的质量问题，比如地面塌陷、楼顶漏雨。越来越多的媒体和专家开始分析万达模式的弊端。

　　千亿万达，绝非无坚不摧。

　　7月16日，万达集团召开2012年上半年工作会议。据万达集团董事长王健林透露，在中国经济形势尤其是房地产行业较为困难的情况下，该集团仍然取得较好成绩，上半年集团收入562.1亿元，预计全年收入将达到1400亿元。尽管125%超额完成上半年计划，但与去年同期618.2亿元的入账相比，万达集团今年上半年业绩下降幅度约9%。与此同时，万达集团旗下连锁百货、万达酒店以及万达商业管理公司等收入增幅也明显低于去年同期水准。

　　【进退时机】

　　时机1 商业地产高歌猛进

　　从之前的不愠不火、到后来的火速升温、再到现在的风险预警。一年多来，商业地产市场经历了过山车般的起伏跌宕。然而，这似乎并不影响开发商投资商业地产的兴致，拿地、开工、开业、融资等动作不断。

　　转型做商业地产，在2010年至2011年期间，被纷纷践行。住宅用地遇冷之下，商业用地纷纷炒高。

　　究其原因，国内住宅开发企业纷纷转型试水，通过水平多元化进入商业地产领域，希望通过商业地产稳定的现金流，来对抗因住宅产品线单一而导致企业业绩的起伏。如万科、金地、绿地、龙湖和保利等企业。

　　一直在商业地产处于领跑地位的万达，不得不面对竞争对手的虎视眈眈。在经历前一个十年的领先优势下，下一个十年，万达能否继续把握时机，处于领跑？

　　时机2 高周转下的得与失

　　万达一直追求高周转，项目从拿地到上市很多时候都是短短几个月。

　　以万达广场在上海的发展为例，五角场万达2003年拿地，2005年开业；周浦万达2007年和2008年两次拿地，2009年开业；江桥万达2008年拿地，2010年开业。曾引以为傲的万达速度，近年被层出不穷的“故事”所牵绊。

　　自2009年启动大量项目以来，万达广场事故频发，其中包括2010年8月在沈阳致死11人的火灾事故、2011年8月在郑州发生的脚手架倒塌事故、以及不足半月后的上海宝山在建项目的垮塌事故。

　　2011年，万达计划在全国新增20个万达广场，后缩减为18个。如此速度，无出其右。

　　时机3 举债扩张

　　和高增长同步，万达的负债水平也一贯高企，但是净利润增幅却远远跟不上资产的膨胀。

　　今年5月21日，万达斥资26亿美元收购美国第二大连锁影院公司AMC；6月5日，万达计划在俄罗斯投资30亿美元发展旅游业。

　　如此高调的海外大手笔的并购和投资，外界不禁再次疑问万达的钱从哪里来？

　　毕竟，截止2011年底，万达负债1825亿元，资产负债率仍高达89.9%。

　　这还不包括万达此前投资的文化、旅游、足球等耗资金事业。