2009年，苏宁集团抛出5年内将拥有16座大型商业广场项目的计划。这也是苏宁初次涉水商业地产。2010年前后，苏宁置业开发和计划开发的位于南京、威海、无锡、成都、徐州等多个城市的11个商业广场，总投资额超过213亿元。截至目前，苏宁在建和持有的商业地产项目高达30个，规划到2020年将建成300个苏宁电器广场、50个苏宁广场项目。业内人士分析，上述地产项目建成的话总投资将是千亿级别，这上千亿的投资仍然需要苏宁集团输血。

　　而这，考验的更是苏宁的实战能力。苏宁置业自2005年7月成立以来，一直处于隐而不发的地位。但据消息人士透露，2007年以后，苏宁置业在集团内部的地位越来越重要，这和苏宁这几年的转型息息相关。

　　尽管，经营22年、拥有10多万员工的苏宁总资产仅600亿元，到2015年为止，苏宁电器的物流项目还需要投入130亿~140亿元。在苏宁置业的庞大地产版图中，苏宁集团或苏宁电器并不能供给过多的“子弹”，又是一项走钢丝的危险游戏。但张近东掷出的这个长长的吸盘未来要做巨型八爪鱼的底盘。

　　张近东也爱豪赌，这些年他一直在储存的土地项目是他赌下去的底气。未来，或许可以一部分靠招商或者已建成的苏宁广场获得前期回报，只要苏宁广场定位成功，熬过现金危机，也可以为苏宁置业减少压力。

　　尽管这或许将是一个更大的窟窿，但倘若机遇好，加上能熬下去，或许，苏宁集团非上市地产板块资产苏宁置业，可以成为张近东未来的“加油站”，最终促进苏宁线下大百货的发展，成就“沃尔玛+亚马逊”的混合体苏宁。

　　商务部研究院消费经济研究部副主任赵萍表示，这种从专业经营到全商圈的经营转变，是电器零销商惯用的经营战略。零售业普遍的毛利率一般都在10%左右，而商业地产的毛利率则高得多。

　　苏宁的局

　　张近东拿果敢赌明天

　　苏苏宁易购和商业地产，目前都在“烧钱”。

         为了苏宁易购的平台建设和购置商用物业，苏宁电器今年4月定向增发融资47亿元，后又拟发债融资80亿元，两次融资创苏宁历史之最。除此之外，苏宁今年还启动了以股票质押的信托融资，包括由张近东以自己持有股权连带责任担保通过华润信托发行的信托融资，总计22亿元。

　　不久前，张近东又宣布将推出员工持股计划。

　　在过去电器连锁门店高速扩张的年代，苏宁电器的投资净现金流负20亿左右。自从进入商业地产，苏宁电器就源源不断地对外输血，用短期负债支撑长期项目。“这在过去每年40％以上的高速增长下还可以，如今增长放慢，为了填补这些资金窟窿，偿还短期债务去大量融资增发，这就是恶性循环。”一位不愿透露姓名的投资人表示。因此，在未来苏宁整体面临更大的压力。

　　实际上，如果说苏宁转型的动力是外部的竞争，而其压力却是自己多年的布局。张近东的战略转型将给苏宁带来资金链重压，投资人也在等待苏宁拿时间换空间。

　　似乎一切都在张近东的谋划中。前不久他还公开表示了不满：“实在想不通怎么会有人质疑苏宁缺钱？我们资产负债率只有50%多，连续两轮融资都是根据未来10年规划制定的。”

　　向来沉稳、低调的张近东也有狼性的一面。在互联网时代一日千里的激烈竞争里，他毫不退让。

　　苏宁电器副董事长孙为民也称，苏宁需要得到资本市场的理解。未来几年，苏宁不会拿利润的增长和增幅作为公司发展目标，而以转型战略的阶段性成果为考核公司发展成果的主要指标。

　　在无数个发力转型的传统企业里，它是革自己的命最彻底的一个。人们其实不难读懂张近东的“野心”，争霸电商的背后，他想要掌控的是互联网时代的江湖，想要深耕的是电商平台基础之上的全球零售市场。他要竞争的对手，还不是刘强东，就在2012年，就有业内人士分析，张近东要进攻的将是那个相隔甚远的巨鳄马云。